從險(xiǎn)資13項(xiàng)新政中無擔(dān)保債權(quán)計(jì)劃被允許設(shè)立開始，5個(gè)多月過去，第一單終于出爐。中國太保旗下的太平洋資產(chǎn)管理公司（下稱“太保資產(chǎn)”）于5月15日成功發(fā)起設(shè)立“太平洋——中國建筑陽盂高速債權(quán)投資計(jì)劃”（下稱“陽盂債權(quán)計(jì)劃”），成為新政出臺(tái)后的首單無擔(dān)保債權(quán)計(jì)劃。

　　無擔(dān)保“身份”特殊

　　太保資產(chǎn)相關(guān)人士介紹，陽盂債權(quán)計(jì)劃募集資金15億元，投資于山西陽盂高速公路項(xiàng)目，期限10年，償債主體是中國建筑股份有限公司（下稱“中國建筑”，601668.SH）。

　　據(jù)中國高速公路網(wǎng)信息，陽盂公路系山西省陽泉至五臺(tái)山高速公路（陽五公路）一期工程，是山西省“三縱十一橫十一環(huán)”高速公路網(wǎng)中“東縱”的重要組成部分，公路全長40.8公里，總投資約32億元，已于2011年5月正式通車。

　　而太保資產(chǎn)此次發(fā)行的債權(quán)計(jì)劃即投資于這已經(jīng)通車的陽盂公路。對(duì)于這15億元的資金投向，太保資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，投資計(jì)劃資金的用途是“償還銀行項(xiàng)目貸款及補(bǔ)充營運(yùn)資金”。

　　同時(shí)，使得陽盂債權(quán)計(jì)劃不同以往的一大特性是其“無擔(dān)保”的特殊“身份”。據(jù)悉，該債權(quán)計(jì)劃是太保資產(chǎn)成功發(fā)起設(shè)立的第一單無擔(dān)保債權(quán)投資計(jì)劃，也是保監(jiān)會(huì)允許設(shè)立無擔(dān)保債權(quán)計(jì)劃政策出臺(tái)后，注冊(cè)通過的第一單無擔(dān)保債權(quán)計(jì)劃。

　　2012年10月，作為險(xiǎn)資新政之一，保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃管理暫行規(guī)定》。其中規(guī)定，專業(yè)管理機(jī)構(gòu)設(shè)立債權(quán)投資計(jì)劃，應(yīng)當(dāng)確定有效的信用增級(jí)（增級(jí)方式為提供擔(dān)保），但如果債權(quán)投資計(jì)劃同時(shí)符合償債主體最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度凈資產(chǎn)不低于300億元、年?duì)I業(yè)收入不低于500億元；償債主體最近兩年發(fā)行過無擔(dān)保債券，其主體及所發(fā)行債券信用評(píng)級(jí)均為AAA級(jí)；以及發(fā)行規(guī)模不超過30億元等要求，則可免于信用增級(jí)。

　　根據(jù)中國建筑2012年年報(bào)，其2012年及2011年的凈資產(chǎn)和年?duì)I業(yè)收入指標(biāo)均遠(yuǎn)超門檻要求，營業(yè)收入均有千億級(jí)別。而其也在最近兩年多次發(fā)行無擔(dān)保債券。 

　　不過，中國建筑2012年年報(bào)顯示，在中國建筑投入9.8億元募集資金后，陽盂高速公路項(xiàng)目針對(duì)此部分在2012年的效益為-1.37億元。中國建筑表示，由于項(xiàng)目正處于運(yùn)營階段初期，車流量增長需要一個(gè)過程，當(dāng)期虧損主要是貸款利息支出和經(jīng)營權(quán)攤銷直接計(jì)入當(dāng)期損益所致。

　　另外，值得注意的是，在陽盂公路通車時(shí)，曾有媒體質(zhì)疑其在通車前，將公路屬性由政府還貸公路轉(zhuǎn)為經(jīng)營性公路，并有改變屬性審批不合規(guī)、收費(fèi)時(shí)間超過規(guī)定的嫌疑。但太保資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人并未就本報(bào)記者提出的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)性問題作出應(yīng)答。

　　備案制變注冊(cè)制

　　太保資產(chǎn)表示，陽盂債權(quán)計(jì)劃系于4月1日經(jīng)保監(jiān)會(huì)指定的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品注冊(cè)登記中心注冊(cè)。事實(shí)上，2013年2月，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于債權(quán)投資計(jì)劃注冊(cè)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，債權(quán)投資計(jì)劃發(fā)行將由備案制調(diào)整為注冊(cè)制之后，明顯簡化了債權(quán)計(jì)劃的發(fā)行程序。在新政作用下，太保資產(chǎn)發(fā)布債權(quán)計(jì)劃的步伐明顯加快。從太保資產(chǎn)官網(wǎng)顯示的信息來看，自從注冊(cè)制之后，今年3月至今太保資產(chǎn)已發(fā)行了7個(gè)債權(quán)投資計(jì)劃。

　　在資本市場不甚“給力”的這兩年，包括債權(quán)計(jì)劃在內(nèi)的另類投資成為保險(xiǎn)公司日益熱衷的投資項(xiàng)目。保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至去年12月末，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)累計(jì)發(fā)售83項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃、11項(xiàng)不動(dòng)產(chǎn)債權(quán)計(jì)劃，備案金額3025億元，平均投資年限7年，平均收益率6.36%。雖然距離發(fā)行比例限制尚遠(yuǎn)，但正如保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝所說：“另類投資基數(shù)較小，但增長潛力大。”（楊倩雯）