導讀：新《證券發(fā)行與承銷管理辦法》還規(guī)定：專門申購新股產(chǎn)品不得參與網(wǎng)下配售，個人投資者詢價須投資滿5年。

　　新股發(fā)行改革指導意見相關(guān)思路正逐步落地。

　　昨日，證監(jiān)會公布修訂后的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》（下稱《辦法》），放寬對定價方式的限制并鼓勵創(chuàng)新，允許發(fā)行人與承銷商可不采用詢價方式而直接協(xié)商定價；禁止單純以博取一二級市場價差為目的的機構(gòu)產(chǎn)品作為配售對象，以加強詢定價的過程監(jiān)管。

　　證監(jiān)會有關(guān)負責人表示，修訂發(fā)布《辦法》是落實《關(guān)于進一步深化新股發(fā)行體制改革的指導意見》（下稱《意見》）的重要舉措。此次修訂內(nèi)容包括使《意見》有關(guān)規(guī)定可操作化、明確信息披露規(guī)范性要求、加強詢價定價過程監(jiān)管、加強對違法違規(guī)行為和不當行為的監(jiān)管處罰、加強證券業(yè)協(xié)會對發(fā)行承銷的行業(yè)自律管理等五方面。

　　按照《辦法》，發(fā)行定價的靈活性將大大提升，發(fā)行人與承銷商將可創(chuàng)新定價方式。較之前以詢價方式確定發(fā)行價格的單一定價模式，《辦法》提出，首次公開發(fā)行股票除可以詢價方式定價外，也可以通過發(fā)行人與主承銷商自主協(xié)商直接定價等其他合法可行的方式確定發(fā)行價格。采用詢價方式定價的，既可以根據(jù)初步詢價結(jié)果直接確定價格，也可以通過初步詢價確定發(fā)行價格區(qū)間，再在價格區(qū)間內(nèi)通過累計投標詢價確定價格。

　　這位負責人表示，放寬對定價方式的限制，是為了發(fā)揮市場自主約束、歸位盡責的作用。創(chuàng)新定價方式確定價格的，須在發(fā)行方案中詳細說明，并在發(fā)行方案報證監(jiān)會備案后刊登招股意向書。

　　《辦法》還制度化地將單純以博取一二級市場價差為目的網(wǎng)下投資者拒于網(wǎng)下申購的門外。此舉意在加強對詢價、定價過程的監(jiān)管，抑制炒新、維護新股正常的交易秩序。

　　按照規(guī)定，機構(gòu)投資者管理的證券投資產(chǎn)品在招募書、投資協(xié)議等文件中直接或間接載明以博取一二級市場價差為目的申購新股的，相關(guān)證券賬戶不得作為股票配售對象。為確保條款落實，證券業(yè)協(xié)會還將在自律規(guī)則中對促進網(wǎng)下合理定價制定相應細則。

　　《辦法》還將自主推薦詢價對象范圍擴至包括個人投資者，個人投資者作為詢價對象的“門檻”，包括五年以上投資經(jīng)驗、較強的研究能力和風險承受能力。同時，主承銷商須嚴格按照既定的推薦原則、標準和程序進行推薦。為防止主承銷商利用自主推薦權(quán)向個人投資者輸送利益，《辦法》專門明確發(fā)行人、主承銷商與詢價對象進行初步溝通不得以公開方式進行，同時不得透露預披露等公開信息以外的發(fā)行人其他信息。

　　對于市場關(guān)注度很高的如何執(zhí)行行業(yè)平均市盈率“25%規(guī)則”的問題，《辦法》并未作出具體規(guī)定。但這位負責人透露，證監(jiān)會將單獨制定并公布相關(guān)操作細則。

　　另外，在強化信息披露的規(guī)范性要求上，《辦法》強調(diào)了機構(gòu)投資者與公眾投資者獲得信息的公平性，規(guī)定發(fā)行人及主承銷商向公眾進行推介時，提供的發(fā)行人信息內(nèi)容與完整性須與向詢價對象提供的保持一致。

　　借鑒成熟市場經(jīng)驗，《辦法》引入了股票發(fā)行的“靜默期”制度，并規(guī)定發(fā)行人與承銷商在發(fā)行過程中披露的信息，應真實、準確、完整，不得片面夸大、淡化風險、美化形象、誤導投資者。

　　在推動發(fā)行承銷市場化的同時，對于發(fā)行定價中的違法違規(guī)及不當行為，《辦法》也加大了監(jiān)管和處罰力度，如證券公司在發(fā)行中存在虛假推介、以不當手段誘使他人報價或申購、以自有資金參與網(wǎng)下詢價配售、唆使他人報高價、限制報低價等行為的，證監(jiān)會可暫停證券公司最長36個月的承銷業(yè)務(wù)。

　　《決定》還針對《意見》中已明確提出，但未在原承銷辦法中載明的部分條款進行了修訂和完善。

　　該負責人表示，接下來監(jiān)管部門將圍繞詢價定價、信息披露、風險評析、發(fā)行監(jiān)管等出臺和修訂一系列具體和規(guī)范化的監(jiān)管制度。同時《辦法》對證券業(yè)協(xié)會進行授權(quán)，強調(diào)協(xié)會應根據(jù)自律規(guī)則對有關(guān)單位和個人的違規(guī)行為采取自律懲戒措施。下一步，監(jiān)管部門還將加強與協(xié)會的溝通配合，建立監(jiān)管協(xié)作機制，實現(xiàn)監(jiān)管信息共享、監(jiān)管措施互動。（馬婧妤）