周二，A股結(jié)束此前的5連陽(yáng)走出小幅調(diào)整行情。盤面看，雖然當(dāng)日指數(shù)走弱，但個(gè)股依然精彩。兩市非S、ST漲停個(gè)股仍達(dá)18只，顯示結(jié)構(gòu)性行情尚未完結(jié)。我們認(rèn)為，密集出臺(tái)的政策利好制約了大盤的下跌空間，但資金面無(wú)法全面放松，也使得大盤難以整體走強(qiáng)，因此短期結(jié)構(gòu)性行情仍有望延續(xù)。

　　技術(shù)面顯示升勢(shì)未盡

　　技術(shù)面看，大盤自2132點(diǎn)反彈以來(lái)，盡管3月份出現(xiàn)一些波折，但總體上仍呈上升趨勢(shì)。截至本周一的指數(shù)5連陽(yáng)更是顯示市場(chǎng)仍處強(qiáng)勢(shì)格局。同時(shí)，對(duì)趨勢(shì)判斷具有重要參考意義的60日線依然呈上行趨勢(shì)，且已于上周五金叉半年線；而5日線、10線，不僅保持上行且有不斷向上靠近60日線之勢(shì)。特別值得注意的是，MACD已于前兩日低位金叉，這種情況往往預(yù)示著行情有進(jìn)一步升級(jí)的可能。我們認(rèn)為，3月份的調(diào)整是對(duì)2132點(diǎn)上升行情的回抽確認(rèn)而非下跌中繼，而目前的震蕩整理，屬于蓄勢(shì)的可能性更大。

　　利好制約下行空間

　　從前期市場(chǎng)調(diào)整幅度稍大，利好政策就密集出臺(tái)來(lái)看，目前點(diǎn)位上下100點(diǎn)區(qū)域可能是政策底部區(qū)域。擴(kuò)大QFII、RQFII投資額度、證監(jiān)會(huì)調(diào)降券商風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備比例、央行下調(diào)部分縣域法人金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率、央行擴(kuò)大人民幣對(duì)美元匯率浮動(dòng)幅度等等，這些政策無(wú)一不在向市場(chǎng)傳遞貨幣政策結(jié)構(gòu)性放松的信號(hào)。可以預(yù)見的是，一旦市場(chǎng)再度大幅走弱，不排除還有利好政策出臺(tái)。

　　此外，不少具備良好預(yù)期的事件也將給資金面帶來(lái)利好。如周二印度央行三年來(lái)首度降息，將利率意外大幅下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)；全球多個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家的央行本周將“扎堆”召開議息會(huì)議，很有可能會(huì)掀起新一輪“降息潮”；世行近日發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為，2008年中國(guó)勞動(dòng)者平均稅費(fèi)為45%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于經(jīng)合組織國(guó)家的平均水平。世行為此建議中國(guó)下一步大幅降低勞動(dòng)者稅率，同時(shí)將社保繳納占工資的比例下調(diào)。另?yè)?jù)有關(guān)媒體報(bào)道，五成企業(yè)認(rèn)為社保稅費(fèi)負(fù)擔(dān)過(guò)重。從以往經(jīng)驗(yàn)看，管理層也可能對(duì)此作出反應(yīng)，減稅或可期待，對(duì)資金面又是一項(xiàng)利好。我們認(rèn)為，資金面作為行情的決定性因素之一，上述信號(hào)傳達(dá)到股市后，將會(huì)給A股帶來(lái)有力支持。

　　結(jié)構(gòu)性行情有望延續(xù)

　　鑒于通脹仍是目前困擾經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一大難題，資金面無(wú)法全面放松，故大盤難以整體走強(qiáng)，只能展開熱點(diǎn)輪動(dòng)的結(jié)構(gòu)性行情。我們認(rèn)為這種格局仍將持續(xù)。因此，當(dāng)前正是考驗(yàn)投資者選股能力的時(shí)候。筆者認(rèn)為，投資者應(yīng)緊緊把握政策傾斜和社會(huì)發(fā)展趨勢(shì)兩條主線來(lái)尋找投資標(biāo)的，而不是跟風(fēng)炒作。

　　政策傾斜方面，建議重點(diǎn)考慮券商受益板塊。一是證監(jiān)會(huì)調(diào)降券商風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備比例后，全行業(yè)約可釋放出400億元凈資本用于開展各項(xiàng)業(yè)務(wù)，政策扶持力度明顯；二是金融創(chuàng)新政策將有效刺激券商開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)均將有效拓展行業(yè)盈利空間；三是行情轉(zhuǎn)暖券商將是最直接受益者。因此，沒(méi)被過(guò)分炒高的優(yōu)質(zhì)券商股及相關(guān)受益股，有可能再度受資金關(guān)注。

　　社會(huì)發(fā)展趨勢(shì)方面，建議重點(diǎn)關(guān)注餐飲旅游板塊。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，餐飲旅游整體毛利率超50%，成為A股最賺錢的行業(yè)。隨著擴(kuò)大內(nèi)需的不斷深入，以及科技進(jìn)步有效提高工作效率使得人們生活水平不斷提高，該板塊盈利能力有望持續(xù)，值得重點(diǎn)關(guān)注。