記者 黃瑩穎

　　“小心駛得萬(wàn)年船”用在投資上，亦能立于不敗之地。采訪中，楊毅平不斷地提到“風(fēng)險(xiǎn)”兩個(gè)字，足見(jiàn)他非常謹(jǐn)慎。作為一只百億規(guī)模基金的管理人，楊毅平始終認(rèn)為，控制風(fēng)險(xiǎn)是第一位的，市場(chǎng)好的時(shí)候能賺錢(qián)，市場(chǎng)不好的時(shí)候盡量少虧錢(qián)。從過(guò)往的情況看，楊毅平在趨勢(shì)判斷和風(fēng)險(xiǎn)控制上，確有過(guò)人之處。

　　堅(jiān)持“八字方針”

　　長(zhǎng)城品牌優(yōu)選基金是2011年度股票型金牛基金，執(zhí)掌該只基金的楊毅平是有著14年從業(yè)經(jīng)歷的老兵。在多年投資生涯中，他一直秉承價(jià)值投資，堅(jiān)持“八字方針”，即理性、邏輯、原則和忍耐。

　　過(guò)去的2011年，創(chuàng)業(yè)板炒得很瘋狂，小市值股票非常活躍，大市值藍(lán)籌股卻比較尷尬。“市場(chǎng)有很多矛盾的地方，很多好的資產(chǎn)估值低的沒(méi)人碰，資產(chǎn)差的估值高的卻很多人去追。”楊毅平對(duì)此評(píng)價(jià)總結(jié)說(shuō)。A股的市場(chǎng)參與者仍然重視資本利得，這就使得炒作的市場(chǎng)氛圍濃。

　　對(duì)于這些市場(chǎng)非理性的因素，楊毅平有深刻的見(jiàn)解。他給記者打了一個(gè)比喻，“股市就像選美一樣，不同的人審美觀也會(huì)不一樣，對(duì)同一個(gè)人的評(píng)價(jià)就會(huì)不一樣。”

　　不過(guò)，楊毅平強(qiáng)調(diào)，“2008年以后，市場(chǎng)發(fā)生了根本性變化，整體市場(chǎng)的趨勢(shì)是很清楚的，估值體系逐步接近成熟市場(chǎng)。”他的判斷依據(jù)主要有兩條：第一是經(jīng)過(guò)股改，市場(chǎng)逐步進(jìn)入了全流通；第二是市場(chǎng)擴(kuò)容，包括IPO、大小非解禁等，這都使得流通市值大幅膨脹。

　　此外，楊毅平還認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不能維持以往的增長(zhǎng)速度，之前出口是最主要的推動(dòng)力，按照目前的情況，出口不再可能維持以往的高速增長(zhǎng)。在種種因素的作用下，市場(chǎng)整體估值水平將會(huì)逐步下移。

　　在這些不利的市場(chǎng)因素面前，楊毅平表示，控制風(fēng)險(xiǎn)是第一位的，總體的資產(chǎn)配置的原則是防守。市場(chǎng)好的時(shí)候能賺錢(qián)，市場(chǎng)不好的時(shí)候盡量少虧錢(qián)。

　　市場(chǎng)中性偏暖

　　對(duì)于下半年的市場(chǎng)，楊毅平用了一個(gè)詞“中性偏暖”。他表示，如果用氣候來(lái)比喻，現(xiàn)在的市場(chǎng)環(huán)境相當(dāng)于初春，這主要來(lái)自于對(duì)通脹的判斷。5月份CPI是3，6月份可能是2.6左右，未來(lái)會(huì)維持在這個(gè)水平。破3，這對(duì)于經(jīng)濟(jì)有著非常重要的意義，國(guó)家政策一直在通脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間尋找一個(gè)平衡點(diǎn)。通脹處于高水平的時(shí)候，銀根被迫收緊，企業(yè)盈利就會(huì)受影響。而現(xiàn)在通脹有下行的預(yù)期，國(guó)家政策就會(huì)放松。這對(duì)于股市來(lái)說(shuō)是非常有利的。

　　不過(guò)，楊毅平還提醒說(shuō)，雖然市場(chǎng)總體出現(xiàn)了樂(lè)觀的趨勢(shì)，但是還是有很多不確定的負(fù)面因素，稍不注意還會(huì)出現(xiàn)“倒春寒”。“這些不確定的因素中，最重要的是歐洲問(wèn)題，包括希臘和西班牙的債務(wù)危機(jī)，尤其是西班牙問(wèn)題，西班牙是歐洲第四大經(jīng)濟(jì)體。如果歐債危機(jī)惡化，會(huì)影響我們的出口，經(jīng)濟(jì)可能就會(huì)受到波動(dòng)，有下滑的風(fēng)險(xiǎn)。”

　　在資產(chǎn)配置上，楊毅平表示，仍然會(huì)重點(diǎn)配置一些藍(lán)籌股，選股的過(guò)程中會(huì)選擇估值比較低，盈利有超預(yù)期因素的品種。從楊毅平過(guò)往幾年的資產(chǎn)配置看，他非常偏愛(ài)銀行股。今年一季報(bào)顯示，長(zhǎng)城品牌優(yōu)選基金十大重倉(cāng)股中，有6只是銀行股。“從基本面看，銀行是長(zhǎng)周期的行業(yè)，是跟整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行相關(guān)的行業(yè)，投資銀行是分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最好方式。”（黃瑩穎）