藍籌困境緩解 股指下跌空間有限
縱觀近期股指走勢，從2132點鉆石底的多空爭辯到昨日盤中跌破2050點，市場情緒較前期已然降至冰點。股指創(chuàng)出近三年新低、強勢股紛紛步入補跌行列似乎預示著底部特征的顯現(xiàn)；然而，基本面尚無實質(zhì)性好轉(zhuǎn)、中報業(yè)績地雷頻現(xiàn)的狀況下，股指峰回路轉(zhuǎn)仍需等待。總體來看，雖然不排除股指繼續(xù)下探的可能，但是在回購潮、轉(zhuǎn)融資的支撐下，藍籌股的投資機會開始大于風險，股指下跌空間有限，可關(guān)注受益于轉(zhuǎn)融通啟動的券商、保險、等板塊的投資機會。
股指步入加速趕底階段
近期市場大致呈現(xiàn)出題材股補跌、權(quán)重股不作為、股指持續(xù)低迷的格局。強勢品種的補跌似乎從8月初就已經(jīng)拉開序幕。首先，從白酒股的高高在上，到以張裕A、貴州茅臺的持續(xù)補跌，從農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥股題材品種的反復活躍，到以獐子島、荃銀高科為代表的個股一瀉千里，從房地產(chǎn)、券商板塊高呼業(yè)績增長到理性回歸，股指起伏似乎經(jīng)歷了擠壓泡沫的過程。昨日中小板指創(chuàng)出近期新低，創(chuàng)業(yè)板指放量下跌技術(shù)破位，以酒類、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)、電子等題材品種位居跌幅榜前列，市場再次涌現(xiàn)補跌潮。雖然尚不能從強勢股的補跌推斷調(diào)整是否結(jié)束，但市場的加速下跌在一定程度上釋放了風險。
除了題材品種的補跌，有色金屬、煤炭、鋼鐵、地產(chǎn)等強周期品種的持續(xù)調(diào)整也令市場哀鴻遍野。根據(jù)最新的業(yè)績公告，17家鋼鐵行業(yè)公布業(yè)績虧損，29家房地產(chǎn)上市公司盈利能力明顯下滑。地產(chǎn)調(diào)控的壓力以及業(yè)績預期落空令周期類產(chǎn)業(yè)面臨困境。就基本面而言，經(jīng)濟持續(xù)下行與政策落空，使投資者依賴預期上漲的邏輯被打破，成為壓死駱駝的最后一根稻草。不過，隨著周期類品種與題材品種的雙雙調(diào)整，以及投資者風險偏好的降低，短期下跌有望步入尾聲。
轉(zhuǎn)融資有望緩解困境
雖然昨日股指表現(xiàn)不盡如人意，但受到轉(zhuǎn)融通正式啟動影響的券商、銀行、保險板塊成為穩(wěn)定股指的“得力干將”，券商板塊逆勢上漲，引發(fā)資金關(guān)注。券商首日轉(zhuǎn)融資規(guī)模達50億元的消息成為最大動力，整體而言，轉(zhuǎn)融資業(yè)務的啟動或?qū)⒕徑饽壳暗睦Ь场?/font>
關(guān)于轉(zhuǎn)融資先行，費率收入無疑會為券商的盈利增添新的亮點。轉(zhuǎn)融通業(yè)務規(guī)則中提到，按照不同期限檔次設置相應的轉(zhuǎn)融資、轉(zhuǎn)融券費率，其中轉(zhuǎn)融資費率以央行的金融機構(gòu)半年期貸款利率為參考，根據(jù)市場資金供求情況公布。目前金融機構(gòu)半年期貸款利率為5.6%，而證券公司轉(zhuǎn)融資業(yè)務的費率大致略高于這一水準，對試點券商而言，無疑是重大利好。
在目前持續(xù)的弱勢格局下，轉(zhuǎn)融資先行無疑出于管理層對市場的呵護。從資金規(guī)模分析，短期轉(zhuǎn)融通規(guī)模約為400億元，中期約為1800億元。長期來看，融資融券（含轉(zhuǎn)融通）規(guī)模可以達到市值的1%左右，同時，融資融券規(guī)模將隨市值增長而增長。雖然近期張裕A、潞安環(huán)能、廣晟有色等融券做空標的令市場承壓，但轉(zhuǎn)融資先行為市場注入的資金不容小覷。同時，轉(zhuǎn)融通業(yè)務對促進的流動性意義重大，對改善券商、銀行、保險行業(yè)的業(yè)績最為顯著，而試點券商無疑成為最大受益者。
藍籌回購潮支撐股指
繼寶鋼股份提出50億元回購方案后，中國南車緊隨其后，大股東以增持方式接力藍籌增持回購潮。根據(jù)消息顯示，截至7月31日，滬深兩市已有71家公司股價“破凈”。藍籌股的回購以及匯金公司的增持，均凸顯出目前的藍籌板塊處于價值洼地。客觀而言，藍籌板塊的投資機會遠勝于風險。
從貨幣層面分析，近期央行頻頻使用逆回購而非降準，并非政策停滯。原因在于外匯占款持續(xù)低位，可使用的人民幣資產(chǎn)相對有限，貨幣調(diào)控手段已從直接調(diào)控轉(zhuǎn)向間接調(diào)控，但貨幣流動性寬松格局依然延續(xù)。即便短期貨幣放松對股指形成正面影響，但依然治標不治本。股指需要擺脫重重困境方能走出底部。
對于周期板塊而言，經(jīng)濟持續(xù)疲弱、企業(yè)處于去庫存化階段、開工需求不足才是目前的癥結(jié)。股指弱勢格局雖無法改觀，但股東回購、發(fā)行量減緩以及轉(zhuǎn)融資等渠道與手段有助于提升投資者信心，對沖經(jīng)濟下滑風險，封鎖股指下行空間。
綜合來看，股指目前處于震蕩筑底階段，不排除繼續(xù)下探的可能，但下跌空間有限，投資者無須恐慌。投資策略方面，可關(guān)注受益于轉(zhuǎn)融通啟動的券商、保險、銀行等板塊的投資機會。
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