國泰君安：美國增長放緩，寬松預期升溫
美國經(jīng)濟增速繼續(xù)放緩，寬松預期升溫。2季度GDP環(huán)比折年增長1.53%，同比增長2.21%，環(huán)比增速是過去三個季度以來最低。經(jīng)濟增速如預期放緩，我們預計美國經(jīng)濟將在三季度探底，得益于11年4季度的高基數(shù)，預測12年GDP增長2.1%。對GDP增長的正貢獻因素主要是消費1.05%，固定資產(chǎn)投資0.76%，存貨投資0.32%，相對GDP的減速，消費減速更快。6月新屋銷售折年35萬套，環(huán)比下降8.38%。6月耐用品訂單環(huán)比增長1.57%，同比增長7.95%。7月密歇根消費者信心指數(shù)達到72。 德拉吉表態(tài)捍衛(wèi)歐元，金融市場積極反應。歐債危機形勢跌宕起伏，周初意大利、西班牙禁止銀行業(yè)賣空的禁令徒增市場恐慌，周四晚上歐洲央行行長德拉吉表示將捍衛(wèi)歐元，不要低估對歐元的政治資本投入，降低邊緣國家的國債收益率在歐央行職責之內，令市場對歐央行重啟SMP、LTRO3的預期升溫。語言刺激仍有效果，但我們聽其言更需觀其行，歐債形勢能否朝有利面發(fā)展需要歐洲決策層的切實行動。 本周美元指數(shù)下跌1%，歐元兌美元上漲1.4%，德拉吉喊話顯成效。黃金上漲2.4%達到1623美元，而銅、原油則有下降，隱含對美聯(lián)儲政策放松的預期在升溫。我們認為目前尚沒有因素促發(fā)美元大幅向下調整，但QE3預期的增強以及歐債形勢的微妙將使得美元指數(shù)在創(chuàng)84新高后進入調整期。
我們判斷美聯(lián)儲在下周會議中大概率將不會推出新的量化寬松政策。當前不利于推新政策的原因有：一、非農(nóng)就業(yè)雖然走弱，但6月仍新增8萬；二、當前核心CPI在2.3%，無需推升通脹預期；三、當前國債利率是歷史低位，無需壓低利率；四、財政懸崖尚早。因此，本次議息會議大概率上不會有QE的動作，而進一步延長零利率承諾的可能性是存在的。但在前三條原因發(fā)生改變時，政策亦將改變。若7月非農(nóng)就業(yè)再向下，甚至負增長，則9月議息會議上美聯(lián)儲大概率上會以QE來維穩(wěn)。
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