湘財(cái)證券：仍需等待時(shí)機(jī)
目前的市場(chǎng)持續(xù)受到政策的困擾。一方面，央行持續(xù)的逆回購(gòu)特別是近期逆回購(gòu)的期限從前期的7天擴(kuò)展到24天，顯示降準(zhǔn)的時(shí)點(diǎn)持續(xù)后延。即使不降準(zhǔn)，如果改變目前基礎(chǔ)貨幣投放的方式，比如通過(guò)參與二級(jí)市場(chǎng)國(guó)債交易的方式確定基準(zhǔn)利率進(jìn)而替代降準(zhǔn)，也將對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成利好，但目前仍無(wú)任何跡象顯示出改革的跡象。另一方面，房地產(chǎn)調(diào)控政策力度再度面臨房?jī)r(jià)上漲的考驗(yàn)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的7月份70個(gè)大中城市房?jī)r(jià)數(shù)據(jù)顯示，7月70個(gè)大中城市中有50個(gè)城市房?jī)r(jià)出現(xiàn)環(huán)比上漲，二手房中有38個(gè)城市出現(xiàn)環(huán)比上漲。
隨著外匯占款的減少，央行的基礎(chǔ)貨幣投放面臨更多的挑戰(zhàn)。從資金面的情況來(lái)看，由于逆回購(gòu)頻率和規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，加上近期商業(yè)銀行上繳準(zhǔn)備金的臨近，銀行間市場(chǎng)資金利率大幅上行。若未來(lái)外匯占款的規(guī)模持續(xù)下降，將進(jìn)一步對(duì)銀行間市場(chǎng)的資金面構(gòu)成更大的壓力，利率整體水平將震蕩上行。
2011年以來(lái)，管理層一直將房?jī)r(jià)的合理回歸作為房地產(chǎn)調(diào)控的出發(fā)點(diǎn)和主要目的。但從7月份的數(shù)據(jù)來(lái)看，房?jī)r(jià)環(huán)比回升的態(tài)勢(shì)幾乎已經(jīng)確定，從房?jī)r(jià)的回歸到現(xiàn)實(shí)層面的回升，將考驗(yàn)管理層房地產(chǎn)調(diào)控下對(duì)經(jīng)濟(jì)的容忍度，也增加了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)房地產(chǎn)調(diào)控政策的不確定性。
從投資機(jī)會(huì)的角度，建議關(guān)注大消費(fèi)板塊與節(jié)能減排、物聯(lián)網(wǎng)、新材料等新興產(chǎn)業(yè)的中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。從短期來(lái)看，可以關(guān)注石油、石化、銀行、公路、化工等板塊的交易性機(jī)會(huì)。另外，建議關(guān)注軍工板塊的主題性投資機(jī)會(huì)。
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