導讀：申萬水泥制造指數(代碼:850612)2013年8月16日收盤點位為3316.66,近雙周漲幅為5.25%;同期上證A股指數2013年8月16日收盤點位為2068.45,近雙周漲幅為1.92%。水泥指數漲幅跑贏同期上證漲幅3.33個百分點。本雙周,水泥行業PE(整體法、TTM)為16.09x,相對于滬深300溢價率為1.78,比值與兩周前下降0.03;PB(整體法)為1.4,相對于滬深300溢價率為0.99.,比值比兩周前上升0.02。

　　根據數字水泥網信息,我們可以發現,本雙周內全國水泥市場價格上漲1.06%左右,為323.42元/噸,其中高標P.O42.5水泥價格334.50元/噸,低標價格312.33元/噸。前一周,價格上漲區域主要在安徽、江西、湖北、廣東和黑龍江等部分地區,不同地區價格上調20-30元/噸,價格下跌的區域主要是河南鄭州和遼寧部分區域,下跌10-20元/噸;后一周,價格出現上漲的主要是江西和江蘇南京地區,上調幅度10-30元/噸,出現下跌的是北京和貴州遵義,回落10-20元/噸。具體情況見正文。

　　目前山西優混平倉價550元/噸,比兩周前下降10元/噸;大同優混平倉價600元/噸,比兩周前下降15元/噸。

　　行業策略簡述。本雙周,水泥行業指數顯著跑贏同期上證指數。近兩年來看,水泥價格持續上漲,而從漲價區域來看,主要集中在華東省份地區,我們認為主要跟限電以及相關企業主動停窯帶來的供給控制有關。從目前華東地區情況來看,減少有效供給和加強市場協同對于提升水泥價格信心尤為重要。整體來看,2013年上半年新增熟料生產線32條,熟料年設計產能3884萬噸,新增投放比例下降較多,新增供給減少明顯,這個符合我們年初行業策略對今年行業的判斷,我們也相信水泥新增供給的有效減少將對后續的行業整體供需結構改善將逐步體現。另外,受益于煤炭價格的下跌,部分區域水泥企業中報贏利水平要好于預期,同時進入9月份后,需求即將進入傳統旺季,從目前價格和成本兩方面來判斷,我們預計三季度水泥企業盈利仍會不錯且相對確定,建議積極關注相關機會。

　　下半年新型城鎮化規劃有望推出,對行業將會有正向預期刺激作用,整體貨幣金融環境會保持相對穩定,而經濟下行預期加強,政策方面也會通過保持基建、地產投資穩定來平穩經濟運行,因此,我們對下半年的需求也保持一定信心。因此,我們維持行業“優于大市”評級,在區域上,我們相對看好新增產能壓力較輕的華東、華中地區以及需求增速較高的西部區域,建議重點關注海螺水泥、華新水泥。

　　風險提示:固定資產投資和宏觀經濟下滑超預期;房地產調控超預期;水泥新增產能投放超預期