江河幕墻：業(yè)績拐點已現(xiàn) 進入內(nèi)裝邁出第一步
江河幕墻公告2012年中報：上半年公司實現(xiàn)收入30.7 億，同增27.5%，歸屬于母公司所有者利潤1.76 億，同增26.6%，實現(xiàn)EPS 為0.31 元。2季度公司實現(xiàn)凈利潤1.5 億，EPS 為0.27 元，同增24%，環(huán)增638%。上半年毛利率21.8%，同減0.9 個百分點，比1 季度下降1.2 個百分點；凈利率5.7%，同降0.1 個百分點，環(huán)比1 季度增加3.9 個百分點。
分地區(qū)情況：上半年大陸收入19.1 億元，同增19.8%；海外收入11.5 億元，同增42.5%。2010 年新簽合同爆發(fā)同增89%，今年將大規(guī)模執(zhí)行10年新簽合同，上半年存貨中工程施工和庫存商品分別為19.5 億和4.9 億，分別同增103%和226%，預示下半年業(yè)績拐點上升。
上半年實現(xiàn)中標額71.03 億元(其中內(nèi)裝業(yè)務約12.73 億元)，同增34%(不含內(nèi)裝同增12%)。公司在國內(nèi)市場上保持一線城市領(lǐng)先地位，穩(wěn)固推進二、三線城市開拓。海外雖中東因政治局勢影響中標，但澳大利亞市場增長強勁，包括香港在內(nèi)的東南亞市場和美洲市場取得一定的突破。現(xiàn)金11.3 億較一季度末增1.2 億，超募資金轉(zhuǎn)流動，資金充足有助項目競爭公司完成承達集團收購進入內(nèi)裝市場，公司系統(tǒng)化戰(zhàn)略邁出了堅實的一步。海外經(jīng)濟回暖，國內(nèi)貨幣政策趨松，今年業(yè)績和訂單值得期待。公司業(yè)績上半年確認底部，下半年拐點向上。預計12-13EPS 為1.1、1.54 元，堅持4 月數(shù)次調(diào)研來5 篇報告推薦邏輯，增持，目標價24 元。
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