行業(yè)：2014年肉價上行供給端，指針中短期供給的能繁母豬存欄數持續(xù)消減，指針中長期供給的“仔豬/生豬價格:同比”指標仍然在較低水平，說明生豬養(yǎng)殖行業(yè)補欄積極性低；需求端，通過定點屠宰企業(yè)屠宰量和屠宰盈利指標來判斷肉類需求處于較好水平。

　　公司：專注生豬養(yǎng)殖，技術優(yōu)勢突出公司是首批國家生豬核心育種場，已經擁有曾祖代核心種豬群8,175頭，居國內前列；公司比例使用小麥替代玉米作為能量物質和部分粕類原料，在飼料質量、成本比例為87%、65%，極大地節(jié)約了原料成本；公司自行研制的自動化飼喂系統(tǒng)，大幅度提高了生產效率。

　　未來仍將處于快速擴張期目前公司生豬產能195萬頭，并且已經走出河南在山東、湖北等地拉開異地擴張序幕，預計公司中遠期產能規(guī)劃在700萬頭，隨著未來“80萬頭生豬養(yǎng)殖（IPO項目）”募集6.7億元資金到位和上市融資渠道打通，將推動公司產能快速擴張，2014/15年將是產能釋放期。

　　風險提示肉價低于預期風險；資本開支較大，存在資金壓力；畜禽養(yǎng)殖行業(yè)面臨較大的疫病、食品安全、污染處理壓力。

　　合理估值：34.6-40.4元/股預計2013/14/15年，歸屬母公司凈利為2.91/4.65/5.91億元，按照發(fā)行后總股本2.42億股計算，對應EPS為1.20/1.92/2.44元。參考行業(yè)內企業(yè)，給予公司2014年18.0-21.0XPE，對應股價為34.6-40.4元/股，絕對估值均值為36.9元/股，處于相對估值區(qū)間。公司在生豬育種及養(yǎng)殖技術上領先，中長期銳意擴張，短期疊加2014年肉價上漲周期，建議市場積極關注。（趙欽 楊天明）