“寬貨幣緊財(cái)政”將是全球經(jīng)濟(jì)政策的主基調(diào)，中國經(jīng)濟(jì)仍處于筑底鞏固的階段，但貨幣周轉(zhuǎn)率的下降對沖了全球貨幣投放量增長，預(yù)計(jì)2013年全球通脹壓力不大，宏觀面對黃金利多影響減弱。

　　預(yù)計(jì)2013年黃金將保持U型寬幅振蕩走勢。一季度黃金有望走強(qiáng)，上看1900美元/盎司，年內(nèi)低點(diǎn)將在年中出現(xiàn)，下看1450美元/盎司一線，下半年黃金將展開反彈，10月上旬價(jià)格將會(huì)回到年度均價(jià)上方。

中國黃金消費(fèi)需求：珠寶首飾

央行購金圖

　　2013年寬松貨幣政策以及央行購金繼續(xù)利多黃金價(jià)格，但低迷經(jīng)濟(jì)將打壓黃金消費(fèi)，季節(jié)性因素仍是黃金走出波段行情的主基調(diào)。預(yù)計(jì)2013年黃金將保持U型寬幅振蕩走勢。一季度黃金有望走強(qiáng)，上看1900美元/盎司，年內(nèi)低點(diǎn)將在年中出現(xiàn)，下看1450美元/盎司一線，下半年黃金將展開反彈，10月上旬價(jià)格將會(huì)回到年度均價(jià)上方。

　　“寬貨幣緊財(cái)政”是2013年歐美經(jīng)濟(jì)政策主基調(diào)

　　1.歐債危機(jī)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)減弱，對黃金影響好壞參半

　　歐債危機(jī)爆發(fā)至今，其始終呈現(xiàn)間歇性惡化的特征，隨著歐洲央行打破了直接購債的枷鎖，未來歐債危機(jī)引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能下降，將更多地體現(xiàn)為財(cái)政緊縮抑制實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求，進(jìn)而影響全球貿(mào)易，特別是對中印等新興國家經(jīng)濟(jì)干擾進(jìn)一步增強(qiáng)，從這點(diǎn)看，對黃金實(shí)物消費(fèi)有間接利空影響。但考慮到歐洲經(jīng)濟(jì)還將受到財(cái)政緊縮拖累，預(yù)計(jì)2013年西班牙仍有申請救助的較大可能，只要西班牙申請救助，歐洲央行就可以直接購買西班牙債券，這就相當(dāng)于變相的量化寬松，利好黃金價(jià)格。

　　2.美國“財(cái)政懸崖”助推寬松貨幣政策

　　2012年年底2013年年初，美國4000億美元稅務(wù)減免到期、債務(wù)上限封頂，將觸發(fā)增加稅率、削減開支等財(cái)政緊縮措施，如果美國國會(huì)無法在2013年1月1日以前就赤字削減計(jì)劃達(dá)成一致，則增稅和節(jié)支等財(cái)政緊縮政策將使美國經(jīng)濟(jì)失去約6000億美元資金支持，令其陷入衰退，這就是美國“財(cái)政懸崖”問題最大不確定性。目前兩黨的巨大政治分歧令“財(cái)政懸崖”的解決陷入僵局，奧巴馬政府的方案側(cè)重于刺激經(jīng)濟(jì)以及要求解除債務(wù)上限的國會(huì)審批權(quán)力，而共和黨力主節(jié)流，注重削減開支。如果奧巴馬政府不讓步，美“財(cái)政懸崖”將引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，市場對美元的信心將受到打擊，避險(xiǎn)情緒將推動(dòng)黃金價(jià)格走高。

　　無論美國“財(cái)政懸崖”問題能否在年底前解決，削減赤字都會(huì)抑制財(cái)政政策的實(shí)施力度，預(yù)計(jì)明年美國將采取“緊財(cái)政寬貨幣”政策，為了對經(jīng)濟(jì)保駕護(hù)航，2012年下半年美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議先后推出QE3和QE4，預(yù)計(jì)QE3 至少會(huì)持續(xù)到明年3月底，QE4會(huì)持續(xù)更長時(shí)間。6個(gè)月以上的QE3 規(guī)模對黃金價(jià)格仍是中期利好。

　　3.全球貨幣周轉(zhuǎn)率下降緩解通脹壓力

　　目前，全球經(jīng)濟(jì)正陷入債務(wù)危機(jī)中，歐洲、美國、日本和中國都面臨不同程度的債務(wù)困境，在全球性債務(wù)的陰霾下，歐、美、中開始注重債務(wù)問題的解決，預(yù)計(jì)2013年歐美還將維持“緊財(cái)政寬貨幣”政策。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，寬松貨幣政策容易引發(fā)通貨膨脹，但歐洲的財(cái)政緊縮、中國的房地產(chǎn)調(diào)控以及美國“財(cái)政懸崖”問題將收縮全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)需求，促使私營部門去債務(wù)化操作，進(jìn)而降低全球貨幣周轉(zhuǎn)率。盡管2013年歐美國家將繼續(xù)實(shí)施寬松貨幣政策，但貨幣周轉(zhuǎn)率的下降對沖了全球貨幣投放量增長，因此，通貨膨脹快速上升可能性不大，這就降低了寬松貨幣政策對黃金價(jià)格的支撐力度。

　　4.地區(qū)政治局勢動(dòng)蕩背后有美國身影

　　2012年全球政治局勢仍有很多不確定性。一方面伊朗和敘利亞面臨戰(zhàn)爭威脅，另一方面南海局勢暗流涌動(dòng)，中東和中國周邊地區(qū)政治局勢動(dòng)蕩的背后都有美國的身影，穩(wěn)定美元國際地位，遏制中國和擴(kuò)大在亞洲影響是美國主要國策，預(yù)計(jì)2013年相關(guān)地區(qū)政治局勢更加復(fù)雜，不過敏感地區(qū)局勢緊張仍將利多黃金。