南京市民盧家祿是位紙黃金投資者。前幾年，得益于金價(jià)一路上漲，他沒少賺錢。不過，他最近有點(diǎn)煩：進(jìn)入4月，國際金價(jià)連跌4天，4日觸及每盎司1540美元，創(chuàng)下9個(gè)月來新低，一周跌幅為1.24％。盡管5日出現(xiàn)了強(qiáng)勢(shì)反彈，但這一形勢(shì)并未延續(xù)，8日，紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的6月黃金期貨價(jià)格收于每盎司1572.5美元，比前一交易日下跌3.4美元，跌幅為0.22％。

　　而從長(zhǎng)期看，國際金價(jià)自從去年“十一”期間沖上每盎司1795.8美元、沖擊1800美元未果后，就一路掉頭向下，先是跌破每盎司1700美元，緊接著是1600美元，目前徘徊在1500美元至1600美元之間。“從金價(jià)沖擊每盎司1800美元未果后，我們就開始引導(dǎo)客戶做空黃金了。”省中行資金業(yè)務(wù)部產(chǎn)品經(jīng)理馬駿宇說，“今年一季度，僅能做多的"紙黃金"業(yè)務(wù)量同比萎縮了10％，而可做多又可做空的"雙向?qū)?交易量則同比增長(zhǎng)了30％，其中大部分是做空的。”

　　“業(yè)務(wù)交易量同比下降了40％。”興業(yè)銀行南京分行外匯分析師蔡佩野說，從去年到目前，金價(jià)的行情像溫吞水，走勢(shì)不明朗，不太適合長(zhǎng)線操作。類似于2007、2008年那種看得見的漲勢(shì)沒有了，那時(shí)，有的客戶一旦買入，就是放兩三年的長(zhǎng)線，至少賺了幾倍。“有個(gè)客戶，30萬元進(jìn)去，300萬元出來。”

　　從國際上看，對(duì)投資者來說，包括黃金在內(nèi)的貴金屬吸引力也已大不如前。紐約商業(yè)交易所最新數(shù)據(jù)顯示，投機(jī)資金在白銀期貨上的持倉數(shù)量連減8周后，已經(jīng)成為凈空頭寸，這種狀況自2006年以來首次出現(xiàn)。在黃金期貨上，投機(jī)客仍持倉凈多頭寸，不過凈多頭寸已被削減了12962手。今年以來，全球最大的黃金ETF基金（一種以黃金為基礎(chǔ)資產(chǎn)，追蹤現(xiàn)貨黃金價(jià)格波動(dòng)的金融衍生產(chǎn)品）SPDR已經(jīng)削減了近150噸持有量，從1360噸降至上周五的1205.31噸。另外，全球黃金的重要買家各國央行也開始拋棄黃金。據(jù)《央行雜志》報(bào)道，大約有五分之四接受調(diào)查的央行外匯儲(chǔ)備管理者表示，他們開始轉(zhuǎn)而投資股票、較低等級(jí)政府公債和外匯市場(chǎng)，以尋求較高的回報(bào)率。

　　鑒于這一系列舉動(dòng)，市場(chǎng)上出現(xiàn)了“黃金牛市終結(jié)”的觀點(diǎn)。法國興業(yè)銀行的分析師日前發(fā)布報(bào)告指出，黃金的“黃金時(shí)代”已經(jīng)結(jié)束。該分析報(bào)告預(yù)計(jì)，隨著美國經(jīng)濟(jì)逐步改善，加上美元持續(xù)走強(qiáng)，美國的利率將逐步上升，進(jìn)而給黃金帶來一場(chǎng)“完美風(fēng)暴”，后者足以讓黃金陷入一輪長(zhǎng)期熊市之中。金融大鱷索羅斯也認(rèn)為，黃金資產(chǎn)與其他資產(chǎn)一起被拋售，價(jià)格不斷下滑，其避險(xiǎn)地位已不復(fù)存在，長(zhǎng)期走勢(shì)將非常震蕩，缺乏明確方向。

　　但很快，Sprott資產(chǎn)管理公司提出了反駁意見，即黃金時(shí)代尚未終結(jié)。因?yàn)辄S金的天然貨幣屬性依然存在，且供給總量增長(zhǎng)幅度小于印鈔幅度，黃金是唯一一種對(duì)貶值免疫的貨幣。另外，全球央行都在向各自銀行系統(tǒng)注入貨幣量，而黃金的供給相對(duì)穩(wěn)定，如果流通中的美元增多，那么以美元計(jì)價(jià)的黃金也就相應(yīng)上漲，黃金價(jià)格是對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中貨幣量進(jìn)出規(guī)模的最直觀反應(yīng)，所以金價(jià)不存在泡沫。

　　對(duì)于同一種商品，有人看漲、有人看空是常事。有分析人士從需求角度出發(fā)認(rèn)為，過去的10年，貴金屬始終遵循著這樣一個(gè)模式持續(xù)的牛市為投資者帶來了可觀的回報(bào)，而可觀的回報(bào)又促進(jìn)了投資的增加。在貴金屬市場(chǎng)中，投資性需求規(guī)模不斷擴(kuò)大，成為支撐價(jià)格的一個(gè)重要因素。如今，買盤在減弱，白銀期貨市場(chǎng)凈空單的出現(xiàn)，很有可能是貴金屬牛市即將終結(jié)的一個(gè)重要指標(biāo)。還有分析師認(rèn)為，過去的12年，金價(jià)上漲6倍以上，而其計(jì)價(jià)貨幣美元從最高到最低貶值不過40％，這表明黃金價(jià)格高估即投資催生了泡沫。換一種表述則是，黃金的避險(xiǎn)資產(chǎn)屬性已被異化為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，目前這一泡沫正在破裂。

　　本報(bào)記者 趙偉莉