導(dǎo)讀：目前宏觀經(jīng)濟(jì)的特征是：實體經(jīng)濟(jì)收縮，貨幣流動泛濫，資源長期匱乏，經(jīng)濟(jì)周期蕭條。在此階段，黃金在所有資源品種中最具投資價值。雖然近期其價格有所下跌，但跌幅有限、未來漲幅可觀。綜合考慮當(dāng)前資產(chǎn)保值和未來投資收益的雙重效用，黃金的綜合得分遠(yuǎn)高于其他投資品，價格下跌的現(xiàn)階段正是長遠(yuǎn)布局黃金資產(chǎn)的良機(jī)。

    綜合考慮當(dāng)前資產(chǎn)保值和未來投資收益的雙重效用，黃金的綜合得分遠(yuǎn)高于其他投資品，價格下跌的現(xiàn)階段正是長遠(yuǎn)布局黃金資產(chǎn)的良機(jī)。

　　一般資源品都具有工業(yè)屬性、金融屬性、資源屬性和周期屬性。黃金在各資源品中，工業(yè)屬性最弱，金融屬性最強(qiáng)，資源屬性最強(qiáng)，周期屬性最弱。

　　目前宏觀經(jīng)濟(jì)的特征是：實體經(jīng)濟(jì)收縮，貨幣流動泛濫，資源長期匱乏，經(jīng)濟(jì)周期蕭條。在此階段，黃金在所有資源品種中最具投資價值。雖然近期其價格有所下跌，但跌幅有限、未來漲幅可觀。綜合考慮當(dāng)前資產(chǎn)保值和未來投資收益的雙重效用，黃金的綜合得分遠(yuǎn)高于其他投資品，價格下跌的現(xiàn)階段正是長遠(yuǎn)布局黃金資產(chǎn)的良機(jī)。

　　相對而言，以鋅為代表的工業(yè)金屬價格走勢取決于經(jīng)濟(jì)周期的基礎(chǔ)。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期，工業(yè)需求強(qiáng)，其價格由工業(yè)屬性主導(dǎo)，隨工業(yè)需求增加而上漲；經(jīng)濟(jì)繁榮期，流動性充裕，工業(yè)屬性仍是主導(dǎo)，表現(xiàn)為下跌有限，金融屬性影響有限，表現(xiàn)為助漲；經(jīng)濟(jì)衰退期，流動性泛濫，價格失去工業(yè)屬性支撐，但金融屬性支持尚可，價格表現(xiàn)為大跌后，小幅反彈；經(jīng)濟(jì)蕭條期，流動性匱乏，在經(jīng)濟(jì)衰退末期的漲幅被回吐，但跌幅遠(yuǎn)小于經(jīng)濟(jì)繁榮末期。

　　目前貨幣刺激作用趨弱，工業(yè)金屬價格向下趨勢難改，而先前被流動性激起的價格泡沫還未全部擠掉。未來1年~3年，經(jīng)濟(jì)、貨幣層面均不能對工業(yè)金屬價格形成有力支撐。

　　以煤為代表的工業(yè)基礎(chǔ)能源，其價格主要由供需決定。當(dāng)經(jīng)濟(jì)蓬勃向上時，供不應(yīng)求，價格上升；當(dāng)經(jīng)濟(jì)萎靡向下時，供過于求，價格下跌。2008年實體經(jīng)濟(jì)過熱，國際煤價達(dá)到最高點；危機(jī)后由于刺激計劃的實施，實體經(jīng)濟(jì)得到短暫復(fù)蘇，需求恢復(fù)，煤價達(dá)到階段高點；目前，實體經(jīng)濟(jì)增速有所回落，煤價又處于下降通道。

　　筆者認(rèn)為，煤價下跌是長期性、趨勢性、歷史性的。本輪煤價下跌的直接原因是中國經(jīng)濟(jì)增長減速，深層原因是美國廉價頁巖氣的大量開采。由此延伸，以能源為糧食的制造業(yè)將趨勢性回流美國，同時中國也在去產(chǎn)能、調(diào)結(jié)構(gòu)，煤炭需求越來越少，價格下跌趨勢難以逆轉(zhuǎn)。

　　從更宏觀的歷史角度看，能源變革往往是人類文明新紀(jì)元的開始。以煤炭能源為基礎(chǔ)的舊工業(yè)時代，將逐漸退出歷史舞臺，以包括頁巖氣、太陽能在內(nèi)的新能源為基礎(chǔ)的新工業(yè)時代，將走上歷史舞臺。

   (郭偉)