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        2. 申萬進取凈值大跌21.48% 創下歷史最大跌幅

          2012-09-21 09:53    來源:上海證券報

            單日跌逾20%,距離“折算”僅一步之遙

            昨日,申萬進取凈值大幅下跌21.48%,其凈值僅為0.117元,創出歷史新低。測算顯示,深成指只要再下跌約1.6%,將觸發該基金“折算”。

            伴隨大盤再破前期低點,杠桿基金的凈值也大幅下挫。昨日,申萬進取(150023)一日之內凈值大幅下跌高達21.48%,其凈值僅為0.117元,創出歷史新低。該基金二級市場價格也大跌7.34%,收于0.429元。測算顯示,深成指只要再下跌約1.6%,將觸發該基金“折算”。

            分析人士稱,和此前銀華等權重90指數分級基金的折算不同,申萬深成分級基金確切地說叫“觸發極端情況”:即申萬進取凈值跌破0.1元后,申萬進取和申萬收益凈值按照母基金漲跌幅度同漲同跌。如果發生此情況,短期內申萬進取將失去高杠桿優勢,而申萬收益則變成一只“類”指數基金。

            凈值下跌達21.48%

            昨日市場大跌,深成指也下跌2.72%,而約9倍杠桿的申萬進取一日凈值大幅下跌21.48%,超過9月17日凈值跌幅17.89%的歷史紀錄。截至昨日,申萬進取凈值僅為0.117元,離其0.1元的“極端情況”閥值僅有一步之遙。

            數據顯示,截至19日,申萬進取實際凈值杠桿為8.32倍;而經過昨日下跌,其杠桿已被進一步放大。相關測算數據顯示,只要深成指再下跌約1.6%,申萬進取凈值將低于0.1元,將觸發“極端情況”。

            招商證券基金分析師指出,確定的說,申萬深成指分級基金此情況不叫“向下不定期折算”,而是在“極端情況下”對各類份額的凈值分別進行特殊處理:當申萬進取凈值跌破0.1元后,申萬進取和申萬收益凈值按照母基金漲跌幅度同漲同跌。

            而值得注意的是,區別于銀華等權重90分級基金等的折算的“一錘定音”,申萬深成指分級基金在發生特殊情況后其是“可逆”的,即當母基金凈值上漲后,優先將申萬收益凈值補至極端情況發生前凈值+期間積累約定收益的水平,其次再補償進取份額凈值,直至進取份額凈值回到0.1元后恢復正常凈值處理方法。

            短期警惕杠桿風險

            分析人士指出,如果真的發生極端情況下的特殊處理,短期內要注意警惕風險。

            “當觸及極端凈值時,凈值杠桿將達到11.4倍。當申萬進取份額凈值跌破0.1元后,11倍凈值杠桿突然消失。”某位基金分析師指出,申萬進取的杠桿會大大降低,據其測算,屆時其價格杠桿將介于1.5~2.1倍,并非是最有吸引力的杠桿份額,這或造成此前部分博反彈的資金出逃。

            而對于申萬收益而言,要區分短期價值和中長期價值。“極端情況發生后,申萬收益實際變成指數基金,與市場同向波動幅度將會加大。對于中短期穩健投資者來說,申萬收益目前面臨較大的價格波動風險,應予以回避。”招商證券基金分析師如是表示。

            但是,其也進一步指出,中長期來看,由于市場不可能永遠不上漲,市場上漲時將會優先補償申萬收益在期間的積累收益,當母基金凈值漲幅達到一定程度,申萬收益的約定收益仍能夠保證(包括在極端凈值運行期間的約定收益)。因此,對于長期投資者來講,申萬收益短期內凈值的波動并沒有實質性的影響。

          責編:王金
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