距離基金中考僅剩10個(gè)交易日，在最后的沖刺階段，去年高換手的股基掌舵人們顯然比低頻換手的股基操盤手們輕松許多。

　　海通證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，去年可比480只成立于2012年以前的主動(dòng)偏股型基金，整體平均換手率穩(wěn)中有降，為202.59%。但不同基金公司和不同的基金在去年同一考察區(qū)間內(nèi)，操作手法大相徑庭。

　　《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部整理數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至6月16日，59只“勤倒騰”基金（2012年換手率在500%以上）平均回報(bào)率為11.72%，領(lǐng)先同期全部可比偏股型基金收益率1.19個(gè)百分點(diǎn)；而32只低頻股基（2012年換手率在100%以下）同期回報(bào)率僅為5.35%。即，今年上半程高換手率的“勤快人”完勝低頻的“懶惰人”。

　　需要注意的是，高換手股基中，有26只今年以來回報(bào)率躋身全部偏股型基金業(yè)績榜單前1/3陣營，占比44.07%；而低頻換手的股基中，僅6只躋身全部股基同期回報(bào)率前1/3梯隊(duì)，占比不足兩成，為18.75%。

　　規(guī)模及投資風(fēng)格差異

　　引基金公司換手大分化

　　據(jù)海通證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，在風(fēng)格明顯輪動(dòng)背景下，2012年主動(dòng)股票混合型基金的換手率較往年穩(wěn)中有降?？杀?80只成立于2012年以前的主動(dòng)股票混合型基金，整體平均換手率為202.59%，較2011年繼續(xù)小幅下降，自2009年以來連續(xù)三年下降。

　　具體看來，海富通國策導(dǎo)向基金2012年投資風(fēng)格激進(jìn)，全年換手率高達(dá)1517.65%居首，除該只基金外，長信量化先鋒、泰信中小盤等在內(nèi)的8只主動(dòng)管理偏股型基金年度換手率也均在1000%以上。而與前述基金操作手法相反的是，長城消費(fèi)增值、泰達(dá)效率優(yōu)選和富國天博等基金，2012年度換手率均低于50%，此外，還有29只股票型基金同期換手率在100%以下。

　　從基金公司角度觀察，各基金公司的換手率差異較大，海通證券基金研究中心指出，這與各家公司的規(guī)模和整體投資風(fēng)格均有關(guān)系。換手較高的基金公司中，部分新成立的基金公司因?yàn)樵庥鲚^大幅度凈贖回而被動(dòng)換手較多，也有部分公司因?yàn)槎鄶?shù)旗下股混基金的平均規(guī)模較小，能夠充分發(fā)揮靈活風(fēng)格的優(yōu)勢(shì)。

　　而在換手較低的公司中，主要是采用了買入持有策略進(jìn)行投資的基金公司，如長城、廣發(fā)、易方達(dá)、東方、南方、國海富蘭克林、光大保德信、諾安、中銀、富國等。

　　“勤快人”完勝“懶惰人”

　　44%高頻股基躋身業(yè)績前1/3

　　就單只基金而言，在同一操作階段，基金的投資手法分化如此之大，對(duì)其業(yè)績表現(xiàn)究竟影響幾何呢？在今年上半年即將完結(jié)之際，勤倒騰的高換手基金與“懶惰”投資風(fēng)格的低頻基金，又分別會(huì)交出怎樣的成績單呢？

　　《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部根據(jù)WIND資訊整理數(shù)據(jù)顯示，若將2012年換手率在500%以上的59只股基歸為高換手基金，而將同期換手率在100%以下的32只基金定義為低頻股基，今年以來截至6月16日，59只“勤倒騰”基金平均回報(bào)率為11.72%，領(lǐng)先同期全部可比偏股型基金收益率1.19個(gè)百分點(diǎn)；而32只低頻股基同期回報(bào)率僅為5.35%。即，今年上半程高換手率的“勤快人”完勝低頻的“懶惰人”。

　　具體看來，高換手股基中，有26只今年以來回報(bào)率躋身全部偏股型基金業(yè)績榜單前1/3陣營，占比44.07%；而低頻股基中，僅6只躋身全部股基同期回報(bào)率前1/3梯隊(duì)，占比不足兩成，為18.75%。

　　其中，2012年換手率居首的海富通國策導(dǎo)向基金，今年以來回報(bào)率為10.97%，躋身同類可比基金前1/2陣營。而同期換手率最低的長城消費(fèi)增值今年以來回報(bào)率僅為2.03%，位居可比336只普通股票型基金第283名。

　　對(duì)此，海通證券基金研究中心高級(jí)分析師王廣國曾在分析股基換手率的研究報(bào)告中指出，基金換手率反映的是基金經(jīng)理的操作風(fēng)格，并不是決定基金業(yè)績的因素。歷史上雖然出現(xiàn)部分年份二者呈現(xiàn)相關(guān)關(guān)系，主要原因是換手率與基金規(guī)模負(fù)相關(guān)，基金規(guī)模能夠影響基金風(fēng)格，而基金風(fēng)格能夠影響基金業(yè)績?；饟Q手率和基金業(yè)績并無直接關(guān)系，管理人的投資管理能力及風(fēng)格才是基金業(yè)績的主要決定因素。

　　分析人士指出，基金換手率和基金業(yè)績并無直接關(guān)系，管理人的投資管理能力及風(fēng)格才是基金業(yè)績的主要決定因素。（證券日?qǐng)?bào) 隋文靖）