雖然美豆上周出現(xiàn)高位調(diào)整，但隨著新的一周到來，干旱天氣重新點(diǎn)燃了投資者做多大豆的熱情。跟隨美豆走勢(shì)，豆一主力合約跳空高開，最終收出一光腳大陽(yáng)線，漲幅逾3%。

　　上周，雖然周一作物生長(zhǎng)報(bào)告中美豆優(yōu)良率再創(chuàng)新低，僅有40%，顯示天氣對(duì)作物已經(jīng)造成實(shí)質(zhì)性損害，但投資者仍然選擇離場(chǎng)觀望，等待美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告的指引。再加上炎熱天氣緩解，美豆表現(xiàn)出偏強(qiáng)振蕩格局。

　　但這種盤整振蕩的格局并沒有改變大豆的多頭趨勢(shì)。首先，7月11日美國(guó)農(nóng)業(yè)部的報(bào)告從產(chǎn)量、期初和期末庫(kù)存、單產(chǎn)等各方面提供了利多。美國(guó)產(chǎn)量預(yù)估值由之前的8723萬噸調(diào)降至8301萬噸，直接導(dǎo)致了2012/2013年度全球大豆供給減少。另外，本年度期末庫(kù)存下調(diào)85萬噸，為5251萬噸；下一年度期末庫(kù)存下調(diào)幅度更大，降288萬至5566萬噸。最重要的單產(chǎn)數(shù)據(jù)由之前的43.9降至40.5蒲式耳/英畝，驗(yàn)證了單產(chǎn)下降幅度大于種植面積增加幅度。大豆價(jià)格預(yù)估區(qū)間的上下限較之前上漲了1美元，為13—15美元/蒲式耳。

　　其次，伴隨農(nóng)業(yè)部利多報(bào)告的是產(chǎn)區(qū)天氣炒作。美國(guó)農(nóng)業(yè)氣象機(jī)構(gòu)稱，旱情將會(huì)繼續(xù)，處于生長(zhǎng)期的大豆作物將繼續(xù)受到破壞性影響，南部及東部地區(qū)的旱情最為嚴(yán)重。作為全球最重要的大豆生產(chǎn)國(guó)，美國(guó)作物遭受極端炎熱干旱天氣侵襲，無疑成為當(dāng)前推高美豆價(jià)格的最重要原因。而中國(guó)最為全球最大的大豆進(jìn)口國(guó)，美豆價(jià)格走高也會(huì)直接導(dǎo)致國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格上漲。

　　基本面固然向好，投資資金的力量也不可小覷。為了遏制過度投資，上周CME宣布將大豆和豆粕期貨的初始保證金率均上調(diào)25%。但是，繼7月3日基金凈多260433手刷新了5月1日創(chuàng)下的記錄之后，7月10日當(dāng)周凈多持倉(cāng)仍然處在257822這一歷史相當(dāng)高的水平。國(guó)內(nèi)方面，豆一主力的成交持倉(cāng)出現(xiàn)了明顯的上升，上周三的成交量也創(chuàng)出新高。可見，從基本面和資金面上來說，大豆上漲動(dòng)能仍在。

　　雖然國(guó)內(nèi)連豆一直在跟隨CBOT大豆期貨的走勢(shì)，但是相比較外盤，國(guó)內(nèi)的情況又有其特殊之處。上周最值得一提的是國(guó)儲(chǔ)39萬噸大豆拍賣。上周四的拍賣成交情況和大豆期貨走勢(shì)一樣奪人眼球，成交率達(dá)到98.9%，成交均價(jià)4003元。當(dāng)日國(guó)儲(chǔ)拍賣的是2008年的陳豆，存在出油率降低等品質(zhì)問題。據(jù)稱，陳豆比國(guó)產(chǎn)新豆的出油率低2%左右，國(guó)產(chǎn)豆的出油率比進(jìn)口大豆又低1.5%—2%。假設(shè)出粕率不變，按照豆油10000元/噸來計(jì)算的話，如果壓榨1萬噸大豆，出油率每相差1%，壓榨收益相差100萬元，那么除去其他費(fèi)用，陳豆至少比進(jìn)口豆低400元/噸才有價(jià)格優(yōu)勢(shì)。上周，國(guó)內(nèi)大豆港口分銷價(jià)大概在4450—4500元/噸的水平，國(guó)儲(chǔ)豆的價(jià)格優(yōu)勢(shì)已經(jīng)有所顯現(xiàn)。

　　另外值得一提的是，由于美豆價(jià)格始終處在上漲通道中，上周有貿(mào)易商表示將暫緩點(diǎn)價(jià)時(shí)機(jī)，他們希望在重返市場(chǎng)之前大豆價(jià)格能有所回落。在這種情況下，國(guó)儲(chǔ)豆如此高的成交率也從側(cè)面反映出，市場(chǎng)仍然認(rèn)為大豆上漲的概率很大。

　　因此，本周如果宏觀面不出現(xiàn)重大利空消息，同時(shí)天氣不出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的轉(zhuǎn)變，則內(nèi)外盤大豆仍會(huì)繼續(xù)走高。如高盛的預(yù)估，CBOT大豆11月合約或?qū)⑦_(dá)到1625美分/蒲式耳的水平，連豆也完全有可能逼近2011年9月的高位。（華泰長(zhǎng)城期貨 黃玉萍）