“現(xiàn)代金融業(yè)在快速發(fā)展的同時也出現(xiàn)了脫離實體經(jīng)濟發(fā)展的傾向，成為最終誘發(fā)本次國際金融危機的原因之一”。央行行長周小川6月29日在陸家嘴論壇上更加明確地提出了這一觀點。他并指出，為了更好地促進實體經(jīng)濟的發(fā)展，有必要改革現(xiàn)有的金融治理架構(gòu)。這是周小川時隔半年后再次警示金融業(yè)開展金融創(chuàng)新要扎根實體經(jīng)濟。筆者認為，金融業(yè)的創(chuàng)新脫離實體經(jīng)濟猶如列車脫離了軌道。

　　對觀點闡述的力度之所以用“更加明確地”來形容周小川，是因為他在去年12月份舉行的《財經(jīng)》年會上就已論及這個問題。當時周小川提出的主要觀點是，不能簡單認為金融業(yè)不是實體經(jīng)濟，金融業(yè)中的一部分直接為實體經(jīng)濟進行融資，與實體經(jīng)濟關(guān)系密切。但周小川并不否認，一些衍生產(chǎn)品的發(fā)展“可能有些失控”，應(yīng)控制衍生產(chǎn)品的風險。為此，他提出應(yīng)考慮更多對實體經(jīng)濟有用的衍生產(chǎn)品，同時在設(shè)計產(chǎn)品時也不能過于脫離實體經(jīng)濟。

　　從美國次貸危機爆發(fā)后，周小川就一直在思考金融的本質(zhì)，金融危機產(chǎn)生的原因、后果以及如何防范。從全年12月到現(xiàn)在，周小川先后兩次強調(diào)金融業(yè)“脫軌”，實際上就是在提出實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟、金融業(yè)發(fā)展和金融創(chuàng)新應(yīng)呈現(xiàn)一種怎樣的關(guān)系。他認為，改革現(xiàn)有的金融治理架構(gòu)有助于明確這兩個關(guān)系。

　　在國內(nèi)經(jīng)濟放緩勢頭明顯，金融業(yè)要為穩(wěn)增長提供資金支持的特殊時期，明確上述關(guān)系、推進金融治理架構(gòu)改革就顯得非常有必要且迫切。

　　一般而言，當虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟匹配良好時，虛擬經(jīng)濟將為實體經(jīng)濟發(fā)展提供更為廣泛的融資渠道，轉(zhuǎn)移市場運作的風險，從而有效保障實體經(jīng)濟的發(fā)展。然而，當虛擬經(jīng)濟過度膨脹時，就會產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟或者金融危機。

　　專家認為，在實體經(jīng)濟系統(tǒng)中產(chǎn)生的風險，例如產(chǎn)品積壓、企業(yè)破產(chǎn)，都會傳遞到虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)中，導致其失穩(wěn)；虛擬經(jīng)濟中的風險，例如股票指數(shù)大落、房地產(chǎn)價格猛跌、銀行呆賬劇增和貨幣大幅貶值等，也會對實體經(jīng)濟造成嚴重影響。

　　被譽為“中國風險投資之父”的全國人大前副委員長成思危也形象地描述說，“如果將實體經(jīng)濟系統(tǒng)看成是經(jīng)濟系統(tǒng)中的硬件，則可認為虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)是經(jīng)濟系統(tǒng)中的軟件。”他認為，我國虛擬經(jīng)濟發(fā)展目前還僅僅處于初級階段，非常欠缺駕馭虛擬經(jīng)濟的經(jīng)驗。

　　因此，與歐美國家發(fā)展過度不同，我國虛擬經(jīng)濟尚處于初始階段，需要進一步完善。在這個過程中，虛擬經(jīng)濟的發(fā)展需要穩(wěn)定，但這并不是要抑制其價格或規(guī)模，而是理順整個虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)的運行規(guī)則和監(jiān)管方式。周小川所提出的有必要改革現(xiàn)有的金融治理架構(gòu)，想必也包含這一層意思。

　　虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟如何實現(xiàn)協(xié)調(diào)發(fā)展，這是美國次貸危機爆發(fā)后各國金融監(jiān)管層考慮的重點問題。

　　在2008年美國次貸危機爆發(fā)后，溫家寶總理在當年10月24日至25日舉行的第七屆亞歐首腦會議上就明確提出要處理好三個關(guān)系：一是金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的關(guān)系。要根據(jù)需要和可能，穩(wěn)步推進金融創(chuàng)新，同時加強金融監(jiān)管。二是虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的關(guān)系。要始終重視實體經(jīng)濟的發(fā)展，使經(jīng)濟建立在堅實可靠的基礎(chǔ)上。虛擬經(jīng)濟要與實體經(jīng)濟相協(xié)調(diào)，更好地為實體經(jīng)濟服務(wù)。

　　三是儲蓄與消費的關(guān)系，要使消費與儲蓄相協(xié)調(diào)。

　　周小川提出的改革現(xiàn)有的金融治理架構(gòu)，其內(nèi)容之一就應(yīng)是強調(diào)金融業(yè)在滿足實體經(jīng)濟發(fā)展需要的同時，也可以開展與實體經(jīng)濟緊密相連的金融衍生品，但這一部分一定要與金融機構(gòu)自身的發(fā)展階段相匹配，金融創(chuàng)新產(chǎn)品的創(chuàng)設(shè)不能脫離金融業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀。

　　需要強調(diào)的是，虛擬經(jīng)濟是在市場經(jīng)濟條件下從實體經(jīng)濟中孕育出來的，實體經(jīng)濟的重要性高于虛擬經(jīng)濟。換言之，脫離了實體經(jīng)濟的虛擬經(jīng)濟，在經(jīng)過一段時間的瘋狂后就將成為脫韁野馬，最終既損害了虛擬經(jīng)濟，也給實體經(jīng)濟以重創(chuàng)。這是任何人都不愿看到的結(jié)果。

　　因此，周小川提出的金融業(yè)脫離實體經(jīng)濟發(fā)展的傾向，是一種現(xiàn)實的、具有前瞻性的判斷，需要監(jiān)管層和理論界深入討論研究，盡快制定具體的應(yīng)對措施消化潛在風險，把“脫軌”的金融創(chuàng)新拉回到實體經(jīng)濟上來。（閆立良）