化工行業(yè)：油價下跌 長假影響產(chǎn)品供應
核心觀點
1、 原油價格快速下跌：本周原油價格下跌6.26%，WTI 原油價格收于92.89 美元/桶。美國聯(lián)邦儲備委員會第三輪量化寬松(QE3)政策的邊際效應遞減，寬松的貨幣政策對于經(jīng)濟基本面的扭轉(zhuǎn)低于預期；另一方面，隨著美國大選的臨近，過高的油價不利于經(jīng)濟的復蘇，政府會抑制油價的上漲。由于進入秋季，原油需求進入淡季，原油消費將下滑，美國原油庫存增加。短期內(nèi)原油繼續(xù)大幅上漲缺乏支撐。
2、 芳烴價格漲幅減緩，市場貨源減少：芳烴與原油價格的聯(lián)動非常密切。由于本周原油價格下跌，芳烴減緩了上漲的速度。純苯上漲4.61%、二甲苯1.93%、苯乙烯3.69%，今年由于下游產(chǎn)能擴張，增加純苯用量接近300 萬噸，同時前期苯類裝臵開工率僅有5 成，且各地焦化廠面臨整合，產(chǎn)品供需矛盾較為嚴重。日本是中國主要苯乙烯單體供應國，由于9、10 月份日本多個苯乙烯單體裝臵停工檢修，也減少了對中國的出口，造成亞洲現(xiàn)貨供應日趨緊張。
3、 聚合MDI 價格突然大幅上漲:本周聚合MDI 價格突然大幅上漲，累計漲幅20%至23800 元/噸。一方面國慶節(jié)前下游客戶開始備貨，另一方面韓國三井以及巴斯夫裝臵原料供應受阻，開工率降低至3-4 成，煙臺萬華本部裝臵20 萬噸裝臵10 月份停車檢修，拜耳10月亦有檢修計劃，市場貨源供應緊張, 中日釣魚島事件導致日本進口貨源或?qū)⑹艿接绊懀C上預計短期國內(nèi)聚合MDI 市場繼續(xù)上行走勢。受益公司：煙臺萬華。
4、 節(jié)前危險化學品嚴控運輸，TDI 持續(xù)上漲：本周TDI 上漲5.26%至25800 元/噸，自8 月中旬以來，TDI 上漲19%。北方錦化5 萬噸/年、上海拜耳25 萬噸/年TDI 裝臵停車檢修，上海巴斯夫裝臵大幅減產(chǎn)，同時臨近十八大召開，各地區(qū)危險化學品嚴控運輸?shù)鹊龋瑢е碌胤截浽垂o張。供應緊張局勢或?qū)⒀永m(xù)一段時間，預計TDI價格短期仍以上漲為主。受益公司：滄州大化。
5、 草甘膦繼續(xù)上漲：本周草甘膦上漲6.01%至34500 元/噸。隨著國慶節(jié)及十八大會議的召開，環(huán)保力度或許會加強，預計十月中上旬之前，草甘膦市場有可能會維持高位盤整的階段。受此影響，國內(nèi)黃磷價格近一個月也持續(xù)上漲，漲幅0.50%，關注興發(fā)集團、揚農(nóng)化工、聯(lián)化科技等。
6、 投資建議：近期石化行業(yè)由于裝臵檢修及天氣原因，出現(xiàn)短期供應短缺，由于產(chǎn)業(yè)鏈各階段的庫存偏低，產(chǎn)品價格對產(chǎn)品供應敏感，但是缺乏需求的支撐，價格上漲屬于被動的成本推動，很難形成在短時間內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈上的產(chǎn)品價格同時回升，企業(yè)盈利情況難見改善。
建議關注周期性較弱、下游需求穩(wěn)定的企業(yè)揚農(nóng)化工和聯(lián)化科技；考慮估值、盈利改善的中國石化。（國都證券）
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