10月出口回升略高預期，新興市場出口低迷，加工貿易持續受到沖擊。小幅下調全年出口增速，預計11月出口增長6.6%，進口6.2%，貿易順差216億美元。

　　出口回升略高預期。10月出口增長5.6%，略高于預期，但鑒于海外風氣云涌的形勢變化以及對出口的悲觀預期我們略下調了11、12月的出口增速。

　　新興市場出口低迷。全球出口呈現分化，對發達國家出口增長較快，對美國出口增長8.1%，對歐盟出口增長12.7%，對新興市場出口低迷，對香港出口-7.2%，對印度-0.8%。

　　加工貿易持續受到沖擊，凸顯中國出口轉型困境。10月一般貿易出口增長11.8%，加工貿易出口增長-0.8%，加工貿易出口自4月以來僅在8月出現正增長，加工制造業面臨沖擊的時間在延長。

　　大宗進口重現負增。10月大宗商品進口下降-3%，剔除原油后大宗商品同比增長17.3%，大宗商品進口增長主要源于原油進口的增長，9月原油進口增長25.6%。原油進口大幅下降拖累了整體大宗商品進口。我們認為國內增長較為平穩，但服務業對這種穩定貢獻更大，國內增長與大宗商品進口會呈現一定的分化。

　　11月出口小幅回升，我們下調全年出口增速。我們下調13年全年出口增速從7.5%至7%，上調進口增速從7%至7.5%。

　　預計11月出口增長6.6%，進口增長6.2%，貿易順差達到216億美元。

   （薛鶴翔）

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