截至5月20日，滬深兩市融資余額高達(dá)20057.39萬元，首次突破2萬億元，再創(chuàng)歷史新高，市場的火爆可見一斑。

　　不過，種種跡象顯示，“兩融”市場資金情緒正偏于謹(jǐn)慎。而另一方面，由于監(jiān)管層一再強(qiáng)調(diào)對融資融券、傘形信托等業(yè)務(wù)要嚴(yán)控杠桿，國泰君安、中信證券、廣發(fā)證券、招商證券等不少券商都對“兩融”折算率進(jìn)行了調(diào)整。

　　有分析人士指出，降低融資融券擔(dān)保品折算率不會(huì)對現(xiàn)有融資融券存量直接產(chǎn)生擠出效應(yīng)，但是會(huì)降低融資買入和融券賣出的開倉規(guī)模上限，從而降低杠桿上限。長期來看，融資規(guī)模增速可能放緩甚至下降。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果券商不選擇增發(fā)或發(fā)短融券補(bǔ)充資本金，“兩融”余額則很快沖頂。作為本輪牛市增量資金的主體，融資資金規(guī)模增速的放緩，將直接令牛市減速。

　　按照國泰君安的計(jì)算，參照與A股投資者結(jié)構(gòu)相似的中國臺(tái)北股市情況來看，兩融/流通市值的比例最高可到5.5%，再考慮凈資本和流動(dòng)性監(jiān)管約束，靜態(tài)計(jì)算A股“兩融”規(guī)模上限為2.3萬億元，若考慮市值因素，“兩融”需求上限為3.6萬億元。

　　申萬宏源則認(rèn)為，根據(jù)最新的券商凈資本監(jiān)管要求規(guī)定，“兩融”余額的天花板在3.1萬億左右。持續(xù)發(fā)展的A股牛市市場情緒和直接融資的市場環(huán)境將會(huì)為“兩融”業(yè)務(wù)的發(fā)展提供有力支持。

　　有分析指出，“兩融”余額創(chuàng)新高，主要?dú)w功于近日來中小盤股的活躍。另一方面，“兩融”創(chuàng)下歷史新高，表明投資者對未來市場的預(yù)期越來越有信心。

　　就上周各行業(yè)的融資買入和融券賣出動(dòng)向分析，資金出現(xiàn)明顯的分流。經(jīng)歷股指的連續(xù)上漲之后，杠桿資金在進(jìn)一步撤離地產(chǎn)等行業(yè)，流向權(quán)重的制造、金融行業(yè)。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，一周以來，制造、信息、零售業(yè)期間凈買入額居行業(yè)前三。其中，制造業(yè)凈買入額接近480億元，遙遙領(lǐng)先。個(gè)股方面，銀行股作為金融股的細(xì)分弱勢品種，興業(yè)銀行卻在“兩融”市場表現(xiàn)突出，上周凈買入額超過25億元，而長江證券、華泰證券、中國平安 也擠進(jìn)融資凈買入前十。從融資買入額來看，制造業(yè)、金融、信息服務(wù)業(yè)穩(wěn)居前列。

　　據(jù)證券時(shí)報(bào)