新三板泥沙俱下之時，就連王亞偉定增參與的中科招商也已逼近定增價。隨著新三板關注度越來越高，如何在新三板中掘金的同時規避風險也成為熱議話題。對此，民生證券研究所新三板研究中心（以下簡稱研究中心）通過微信向投資者支招，建議投資者為避免破發雷區，應謹記五大紀律。

　　估值面：選低市盈率個股

　　首先，研究中心建議投資者要選擇10倍左右較低市盈率的個股。原因是市盈率體現了市場對股票的投資熱度，過高市盈率代表著股價可能存在較大的泡沫，破發風險較大。

　　據研究中心統計，市盈率與破發率成正比：市盈率大于40倍時，破發率最高為21.51%；市盈率在20~40倍之間，破發率為17.75%；市盈率在10~20倍之間，破發率為16.38%；市盈率小于10倍時，破發率為最低值13.12%。也就是說，破發率隨市盈率減小而下降，降幅超過8個百分點。

　　其次，市值越小，破發率越高；營業收入越少，破發率越高。市值大于7億元時，破發比率為22.22%。隨市值減小，破發率逐漸增大。市值3億~7億元破發率為24.18%；市值小于3億元部分，破發率擴大至41.09%，增幅近100%；營業收入較高（大于1.2億元）時，破發率最低為20.35%，營業收入在0.5億~1.2億元之間破發率為20.98%，營業收入低于0.5億元部分，破發率最高為22.05%。

　　基本面：選成長性更高個股

　　第三，從成長性來看，營業收入增長率和凈利潤增長率與破發率成反比。營業收入增長率大于40%時，破發比率最低為17%。隨增長率減小破發率逐漸增大至18%；凈利潤增長率大于100%時，破發率最低為16.32%，隨增長率降低逐漸增大，最高為18.33%。

　　第四，從盈利能力來看，銷售凈利率越低，破發率越高。銷售凈利率超過14%時，破發比率最低為16.61%，凈利率小于2%時，破發率最高為18.64%。銷售凈利率越高，公司的盈利能力越強，每股預期收益越高，破發風險越低。

　　第五，從資本結構來看，財務杠桿越高的企業，破發率越高。資產負債率超過50%時，破發率最高為18.29%，資產負債率小于50%時，破發率在16%左右。較高的資產負債率意味著公司可能面臨較高的財務風險，同時后期利息支付壓力增加，再融資難度加大，不利于公司的長期發展。

　　研究中心認為，綜上所述，避免破發雷區應選擇：市盈率較高，市凈率較低；市值較大，營業收入較多；營業收入增長率和凈利潤增長率較高；銷售凈利率較高；資產負債率較低的股票。◎每經記者 趙陽戈 王硯丹