導(dǎo)讀：證券時報記者了解到，4月底中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司暫停為信托產(chǎn)品、券商資管、基金專戶開立銀行間賬戶。因此，券商一些已募集成立但未開戶的理財產(chǎn)品暫時無法進(jìn)入銀行間債市投資。

　　銀行間債市整頓與企業(yè)債專項核查接連進(jìn)行，去年為券商貢獻(xiàn)重要收入的固定收益業(yè)務(wù)因此受到牽連。眾券商固收業(yè)務(wù)如今面臨的問題是：可投資債券減少了，購買債券成本上升了，債券型資管產(chǎn)品的利潤空間受到擠壓。

　　攤薄債券型產(chǎn)品利潤

　　股市行情低迷之下，債券產(chǎn)品往往受到熱捧。去年以來，券商債券型資管產(chǎn)品普遍取得了較好收益，固定收益業(yè)務(wù)還一度成為券商最賺錢的業(yè)務(wù)。

　　深圳一位券商資管總經(jīng)理透露，其所在券商去年固收業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入達(dá)1億元，占該券商總收入的1/3以上，今年的情況卻有所不同，“現(xiàn)在評級高的債券不容易買到，產(chǎn)品利潤空間也縮小了”。

　　銀行間債市整頓風(fēng)暴過后，債市流動性顯著下降，Wind資訊統(tǒng)計顯示，銀行間債券市場現(xiàn)券交易量從曾經(jīng)的日均4000億元以上下滑至日前不足千億的低位。

　　證券時報記者了解到，4月底中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司暫停為信托產(chǎn)品、券商資管、基金專戶開立銀行間賬戶。因此，券商一些已募集成立但未開戶的理財產(chǎn)品暫時無法進(jìn)入銀行間債市投資。

　　與此同時，投資者在股市低迷之下更青睞固收類產(chǎn)品，券商債券型資管產(chǎn)品的發(fā)行仍然保持熱度，發(fā)行數(shù)量和規(guī)模均較大。

　　但在發(fā)改委啟動企業(yè)債專項核查后，今年6、7月份，企業(yè)債發(fā)行數(shù)量下降，出現(xiàn)了債券型資管產(chǎn)品多、可買賣債券數(shù)量少的情況，一些評級高的債券甚至出現(xiàn)“搶券”現(xiàn)象，券商的債券型資管產(chǎn)品收益因而下滑。

　　與兩融爭資本投入

　　事實上，銀行間債市整頓之后，“空手套白狼”的交易模式被廢止。監(jiān)管層要求債券結(jié)算廢除此前的見券付款、見款付券的交易結(jié)算方式，統(tǒng)一采用款券對付（DVP）模式。

　　一位銀行間市場債券交易員表示，目前有些公司還沒有完全采用這種結(jié)算方式，不過按要求9月底要完成所有賬戶的開通，10月開始，所有債券交易只能采用DVP結(jié)算方式。這樣一來，銀行間市場機(jī)構(gòu)再也不能做不花錢的債券買賣，券商債券型資管產(chǎn)品的交易成本隨之增加，需要投入更多資金。

　　融資融券和固收類業(yè)務(wù)都是目前最受券商青睞的業(yè)務(wù)。從已披露半年報的西部證券(002673,股吧)來看，其兩融營業(yè)支出較去年同比增加了525.16%，兩融業(yè)務(wù)營業(yè)收入也是可圈可點，達(dá)到營業(yè)支出的4倍之多，利潤率達(dá)到75.25%，是西部證券利潤率最高的業(yè)務(wù)。在一位業(yè)內(nèi)人士看來，目前券商業(yè)務(wù)中與融資融券爭奪資本金投入的，除了自營業(yè)務(wù)，就是固定收益業(yè)務(wù)了。

   原標(biāo)題：固定收入業(yè)務(wù)成本見漲 成券商資本重消耗區(qū)

  （作者：楊慶婉）