今年二季度以來(lái)，債券市場(chǎng)呈現(xiàn)了較大幅度的波動(dòng)，四、五月份較為平穩(wěn)，五月中旬以后，貨幣市場(chǎng)資金面在外匯占款增量減少、季末因素以及央行沒有大量投放資金的共同作用下，出現(xiàn)了罕見的“錢荒”，各品種收益率均大幅上行。雖然市場(chǎng)隨后有所轉(zhuǎn)暖，但臨近三季度末，資金面再度呈現(xiàn)收緊跡象，加上美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策退出預(yù)期逐步升溫，國(guó)際資金紛紛抽離新興市場(chǎng)，引發(fā)全球債市動(dòng)蕩。

　　另一方面，在我國(guó)產(chǎn)能過(guò)剩、整體債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，以及企業(yè)盈利能力大幅下降的背景下，遭遇外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)的信用債數(shù)量明顯增多，目前債券市場(chǎng)上低等級(jí)信用債的信用利差呈現(xiàn)急劇上升。截至8月中旬，市場(chǎng)上已出現(xiàn)包括中富債、華銳債、安鋼債、南糖債等到期收益率超過(guò)10%的十多只品種，其中既涉及華銳、湘鄂情(002306,股吧)等民營(yíng)企業(yè)，也不乏安鋼、南糖等國(guó)有企業(yè)。

　　在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，資金面穩(wěn)中偏緊的環(huán)境下，年初以來(lái)債券型基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)呈現(xiàn)了較大幅度分化。其中，排名首位的天治穩(wěn)健雙贏債券凈值上漲13.41%，超過(guò)股票型基金10.64%的平均收益近3個(gè)百分點(diǎn)，而排名末位的博時(shí)轉(zhuǎn)債增強(qiáng)債券C凈值下跌3.06%，首尾相差16.47個(gè)百分點(diǎn)。

　　從其二季報(bào)披露的資產(chǎn)類別來(lái)看，天治穩(wěn)健雙贏債券的股票資產(chǎn)占比為15.49%，固定收益類資產(chǎn)占比80.11%，其中可轉(zhuǎn)債品種為47.68%，以大盤可轉(zhuǎn)債為主，其他債券資產(chǎn)以城投債和短期融資券為主；博時(shí)轉(zhuǎn)債增強(qiáng)債券C雖然股票資產(chǎn)僅為8.98%，但基金經(jīng)理對(duì)于可轉(zhuǎn)債品種具有較高的回報(bào)預(yù)期，令該品種在固定收益類資產(chǎn)中的占比高達(dá)156.25%。總體來(lái)看，后者相對(duì)于前者更具權(quán)益性資產(chǎn)特征，而對(duì)大類資產(chǎn)走勢(shì)的不同判斷和配置比例，是導(dǎo)致二者業(yè)績(jī)呈現(xiàn)顯著分化的主要原因。

　　今年以來(lái)表現(xiàn)最佳的五只債券基金

　　基金名稱

　　最新凈值

　　今年以來(lái)回報(bào)

　　天治穩(wěn)健雙盈債券

　　1.2022

　　13.41%

　　華富收益增強(qiáng)債券A

　　1.1933

　　10.36%

　　華富收益增強(qiáng)債券B

　　1.1971

　　10.06%

　　申萬(wàn)菱信可轉(zhuǎn)債

　　1.0010

　　10.01%

　　華寶興業(yè)可轉(zhuǎn)債

　　1.0235

　　7.69%

　　今年以來(lái)表現(xiàn)最差的五只債券基金

　　基金名稱

　　最新凈值

　　今年以來(lái)回報(bào)

　　博時(shí)宏觀回報(bào)債券C

　　1.0310

　　-2.00%

　　益民多利債券

　　0.9745

　　-2.63%

　　博時(shí)轉(zhuǎn)債增強(qiáng)債券A

　　0.9260

　　-2.94%

　　銀華信用債券封閉

　　1.0000

　　-2.95%

　　博時(shí)轉(zhuǎn)債增強(qiáng)債券C

    （王彭）