導(dǎo)讀：截至7月底，債券市場主體評級下調(diào)總數(shù)為52家，在整體債券市場疲弱的背景下，當(dāng)信用風(fēng)險(xiǎn)再次成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)時(shí)，引發(fā)了錢荒后的又一波調(diào)整高潮。以11華銳01債為例，自7月份下調(diào)評級開始至8月5日最大跌幅超過15%。

　　據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前貨幣基金總規(guī)模縮水達(dá)2740億份，縮水比例達(dá)48.55%，其中部分理財(cái)基金與貨幣基金規(guī)模縮水達(dá)到90%，而為了應(yīng)對巨額贖回貨幣與理財(cái)基金只能忍痛大甩賣。公開數(shù)據(jù)顯示，6月中下旬部分剩余期限為24天的AAA級短融到期收益超過15%，多只剩余期限不到1個(gè)月的AAA級短融產(chǎn)品也在10%以上，以此為例，其他優(yōu)質(zhì)的利率債和信用債也出現(xiàn)了類似甩賣現(xiàn)象，而這卻為年下半年債券投資儲(chǔ)備了較好的債券資源。

　　截至7月底，債券市場主體評級下調(diào)總數(shù)為52家，在整體債券市場疲弱的背景下，當(dāng)信用風(fēng)險(xiǎn)再次成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)時(shí)，引發(fā)了錢荒后的又一波調(diào)整高潮。以11華銳01債為例，自7月份下調(diào)評級開始至8月5日最大跌幅超過15%；而另據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅8月份AA評級剩余期限為5年期的企業(yè)債到期收益率由月初的5.8697%升至6.2499%，出現(xiàn)了-38.02bp的利差。故經(jīng)過幾輪的打擊，債券的價(jià)值洼地也不斷顯現(xiàn)，雖然短期內(nèi)整體市場還處于疲弱狀態(tài)，但價(jià)值優(yōu)勢或?qū)?huì)在3季度末進(jìn)一步出現(xiàn)，而近期市場也在不斷出現(xiàn)新發(fā)債基布局3、4季度反攻的聲音。

　　今年上半年整體寬松的貨幣政策環(huán)境為債券發(fā)行創(chuàng)造了低成本機(jī)會(huì)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，企業(yè)債中城投債今年上半年發(fā)行的票面利率區(qū)間為6.0%－6.5%，而8月底3只新發(fā)行的企業(yè)債票面利率達(dá)到7.0%－7.1%，所以債券的票息收益有望可增加1%左右，而這對于分級債基來講，在分級杠桿效應(yīng)的影響下有望給B級份額帶來較為可觀的收益，以分級杠桿為1:5的分級債基為例，當(dāng)整體持倉組合的加權(quán)平均票息為6.1%與持倉組合加權(quán)平均票息為7.1%相比，B級份額將會(huì)額外增加5%的收益。目前由于偏緊的資金面、超預(yù)期的基本面，致使目前整個(gè)債券市場依舊無法短期擺脫疲弱的格局，但債券的價(jià)值與交易性機(jī)會(huì)或?qū)⒅鸩襟w現(xiàn)，同時(shí)隨著摸底地方債務(wù)規(guī)模的告一段落以及國債期貨的推出勢必會(huì)將債券市場的機(jī)會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。

   （金百臨投資 黃亞喬）