今年在A股市場的持續(xù)震蕩下跌中，投資者的風(fēng)險偏好亦逐步下行，債券基金無論是在新發(fā)數(shù)量還是首募總規(guī)模上，均創(chuàng)下了歷年來新高。如今在債基“井噴”之際，創(chuàng)新也層出不窮。不少基金公司將目標瞄向了海外。記者了解到，目前海外信用債的信用利差較大，和國內(nèi)債券相比，中資企業(yè)在境外發(fā)行的債券一般收益率更高。

　　債基發(fā)行創(chuàng)新高

　　今年債券“吸金”能力非同一般。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年以來債券型基金(包括短期理財債基)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量已經(jīng)達到76只，首募規(guī)模達到了2479.41億元。

　　以往歷年中，債基首募總額最高的年份為2008年的大熊市，當(dāng)時債基首募總規(guī)模也僅略微超過1000億元，而債基發(fā)行數(shù)量最多的年份為2011年，也僅為40只。

　　與此同時，目前正在發(fā)行的基金中，僅3只股票型基金，而債基則多達16只。且在距離年底一個多月的時間里，多家基金公司仍然表示，會將主要精力放在債券基金的發(fā)行上。

　　就比如，由于監(jiān)管層規(guī)范贖回業(yè)務(wù)，暫停批準三周的短期理財債基又再次啟動了，信誠理財7日盈債基今日開始進入發(fā)行期。該基金天天開放，可隨時申購，7天的運作周期結(jié)束后，如投資者未進行贖回，本金與收益自動滾動投資下一期的運作。

　　此外，業(yè)內(nèi)人士也預(yù)測稱，本月底前至少還有10只短期理財基金能獲得批準，并于今年11月下旬到12月上旬密集發(fā)行。

　　目標瞄向海外債市

　　就在基金公司火拼國內(nèi)債券市場之際，不少基金公司也將目標瞄向了海外債券市場。公告顯示，境內(nèi)首只直接投資海外債券市場的債券型基金--華夏海外收益?zhèn)突鸾袢照桨l(fā)行。有數(shù)據(jù)顯示，1988年至2011年期間，全球債券市場投資的年均收益率達7.11%，相比主投境內(nèi)債市的債券基金，華夏海外債券基金的投資范圍更廣、投資機會更多。

　　目前境內(nèi)投資海外市場的產(chǎn)品絕大部分是偏股型基金，至今沒有直接投資海外債券的債券型基金，華夏海外收益對債券型基金來說是一個很大的突破。

　　與此同時，鵬華基金近期推出的專戶產(chǎn)品，也瞄準了境外高收益?zhèn)渲魍吨袊鴥?nèi)地企業(yè)在中國香港發(fā)行的高收益?zhèn)l(fā)債主體以企業(yè)規(guī)模較大、基本面健康、管理透明、現(xiàn)金流穩(wěn)定的內(nèi)地大型房地產(chǎn)和資源、制造類上市公司為主。

　　此外，易方達此前在中國香港市場推出的RQFII產(chǎn)品，也是屬于債券型產(chǎn)品，因為收益表現(xiàn)不錯，受到當(dāng)?shù)赝顿Y者的追捧，出現(xiàn)追加申請外匯額度的盛況。

　　海外信用債機會大

　　對于海外債券市場的機會，華夏海外收益?zhèn)饠M任基金經(jīng)理劉魯?shù)┱J為，“機會在信用債里面。”

　　目前全球經(jīng)濟還處于復(fù)蘇、上升的過程之中，所以公司的基本面總的來說處于一個不斷的改善的過程之中，而且歐美主要國家的貨幣政策非常寬松，零利率將持續(xù)很長時間，資金成本很低，企業(yè)信用情況良好，所以信用債是比較好的一個品種。“全球投資者的情況差不多，從2008年以來的四年債券基金都是凈申購，再加上現(xiàn)在人民幣進入了一個均衡區(qū)間，給投資人一個新的債券投資選擇，我們覺得現(xiàn)在的時機是比較好的。”

　　據(jù)其介紹，海外債券市場跟境內(nèi)不一樣，境內(nèi)是審批制，監(jiān)管體制非常嚴；海外是市場供需決定的，只要投資者接受公司就可以發(fā)債，而且不需要行政審批。所以很多經(jīng)營良好的民企都選擇在海外融資發(fā)行債券。

　　鵬華基金國際業(yè)務(wù)部基金經(jīng)理張鈳表示，從融資企業(yè)的角度看，現(xiàn)在大部分債券仍然在折價狀態(tài)下交易，企業(yè)的融資成本仍然較高，特別是對于小企業(yè)，完全無法承受融資的高額成本，如恒大15年債券到期收益約為12%，寶龍14年的人民幣債券到期收益率約為14%。2012年只有幾個高質(zhì)量的房地產(chǎn)企業(yè)通過債券市場融資，例如雅居樂、KWG、瑞安等，從而導(dǎo)致高收益?zhèn)聜l(fā)行較少。在需求持續(xù)旺盛的情況下，債券的價格將得到提升。

　　張鈳指出，在全球貨幣寬松的低融資成本的情況下，固定收益產(chǎn)品仍然是較受歡迎的產(chǎn)品。現(xiàn)在投資級債券收益率不高，股票市場仍然處于震蕩區(qū)間，而基于高收益?zhèn)腂uy and Hold， Yield Picking， Carrying trade等投資策略會更加流行，從而對高收益?zhèn)膬r格有提升作用。張鈳認為，從資金流的角度看，歐洲和國內(nèi)的資金由于不同的原因，都會有一部分繼續(xù)流入亞洲的高收益市場，同時美國的公募基金也對亞洲債券市場保持資金流入。這些因素對債券的價格都有長期提升作用。

　　中企海外債處于價值洼地

　　記者了解到，目前海外信用債的信用利差較大，和國內(nèi)債券相比，中資企業(yè)在境外發(fā)行的債券一般收益率更高。例如，金地集團今年7月在海外發(fā)行人民幣計價債券，3年期利率9.15%，而其在境內(nèi)發(fā)行的類似債券收益率僅在6%左右。富力的公司債國內(nèi)收益為5%左右，而其海外人民幣債券收益超過11%，同一公司債的利差達到6個百分點。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，內(nèi)地企業(yè)在香港發(fā)行高收益?zhèn)骄⑵甭蕿?.79%，平均到期收益率為14.05%。現(xiàn)存中企香港高收益流通規(guī)模約251億美元，其中79%為房地產(chǎn)企業(yè)債券。

　　同一公司的債券收益率為什么會有這么大的差異？劉魯?shù)┙忉屨f，中資企業(yè)海外融資發(fā)行債券有兩個問題，第一是信用評級普遍偏低，因為中國主權(quán)評級被海外評級機構(gòu)低估，企業(yè)的潛在“主權(quán)擔(dān)保”沒有反映在定價中，優(yōu)質(zhì)民企在境內(nèi)融資困難，因此依賴海外市場融資；第二是歐美投資者對中國經(jīng)濟硬著陸的擔(dān)憂比較嚴重，最近兩年這種擔(dān)憂比原來上升很多，進而中國企業(yè)的評級也受到影響。另外最近一年多，有一些在海外上市的中國公司被發(fā)現(xiàn)有財務(wù)造假現(xiàn)象，造成投資者在中國企業(yè)發(fā)行債券時要求比較高的利率補償。

　　劉魯?shù)┍硎荆瑲W美投資者對中企海外債的擔(dān)心反而帶來較好的獲取超額收益的機會。