擬上市企業終止審查后存三大去向
“擬上市企業終止審查后去向如何，得分具體情況來看。”南豐資本合伙人黃慶偉分析說，如果是階段性財務指標問題，一般會換個時間再申報；如果是證監會審核政策問題，一般會等待政策明朗；如果企業業績無法扭轉，估計就沒機會了。“概括來說，二次申報肯定是首選，被并購是次選，再不濟就回購。”
終止審查后三大去向
一家企業新股公開發行(IPO)的背后，發行人、投資機構、中介機構休戚相關。一旦發行撤單，圍繞著項目上市失敗的現實，上述主體心思如何？下一步如何行動？
去向一：再次申報是首選
“擬上市企業終止審查后去向如何，得分具體情況來看。”南豐資本合伙人黃慶偉分析說，如果是階段性財務指標問題，一般會換個時間再申報；如果是證監會審核政策問題，一般會等待政策明朗；如果企業業績無法扭轉，估計就沒機會了。
“概括來說，二次申報肯定是首選，被并購是次選，再不濟就回購。”黃慶偉認為，IPO企業規模素質都不錯，一般都不太愿意轉去代辦股份轉讓系統(也稱“新三板”)，寧可不上市繼續經營。
民生證券一位投行人士也表示，對于撤單企業，能夠二次申報自然是最好，如果撤回的原因只是暫時性的業績下滑，應該有機會再報材料。
不過，對于擬上市企業能否再次站到發行申報的起跑線前，不少機構都心中沒底。“我所了解的情況是，目前撤單企業都比較郁悶，是否二次闖關得看情況。”有上海證券行業律師如是說。但他認為，出于對利益最大化的追逐，二次申報和并購退出仍然是首先目標。
有資深業內人士也表示，鑒于這批撤單企業基本具備A股上市條件，企業上市前期投入都比較大，絕大部分撤單企業可能會待抽查結束后，重新提交IPO材料排隊上市。他認為，目前600多家擬IPO企業排隊，兩年左右時間可能就可消化完，排隊等待上市仍是撤單企業首選，其他途徑都是權宜之計。監管層核查前也曾表示，歡迎這些企業整改后再回來。
去向二：通過并購實現退出
新股發行市場的停擺，讓一些擬上市企業開始注意到并購機會，而這一轉變的背后，中介機構和投資機構的推波助瀾不可忽視。
一位券商投行人士透露，在其經手的項目沖擊IPO受阻后，曾建議企業考慮并購方式。實際上，市場上也有大量游資在尋找新的投資項目，部分上市公司也在觀望。
深圳一家從事并購業務的投資機構負責人告訴證券時報記者，隨著新股停發，不少擁有資金的上市公司瞅準機會主動出擊，廣泛與中介機構、投資機構聯系，希望能通過并購方式收購合適的標的。“從接觸的情況來看，無論是上市公司方面的并購需求，還是擬上市企業方面被并購的意向，雙向都很活躍，目前聯系的幾單業務都在有序推進。”該負責人透露，較之以前，這是一個新跡象。以前擬上市企業被并購的意向淡薄，不少企業連接觸都不太樂意。
國海證券投行部門有關人員告訴證券時報記者，目前撤單的100多家企業中，不少企業資質相對來說還是不錯的，這對于那些希望尋求并購標的的機構來說是不錯的機會。
國內一家大型私募股權(PE)投資機構人士則認為，此次撤單企業高達上百家，比較活躍的PE機構多少都有覆蓋，但是國內PE二級市場活躍程度還遠遠不夠，大部分PE二級市場轉讓都在私下進行，專門的PE二級市場基金更是數量很少。“國外成熟市場項目轉讓是很正常的事情，估值也有一套標準。但在國內，投資人往往會認為PE項目轉讓肯定是負面信息，其實這是投資人不夠成熟的表現。”上述人士表示，未來PE二級市場機會值得關注。
去向三：轉新三板或轉道海外
除了上述去向外，轉往代辦股份轉讓系統也是監管部門力主擬上市企業分流的一個途徑。
不過，民生證券投行人士就坦陳，從他掌握的情況來看，轉板對撤單企業的吸引力不大。有證券行業律師也表示，資質好的企業還是希望上市退出；資質一般的可以并購退出；差的就只能認栽。至于新三板，如果轉板機制打通，可能對擬上市企業還是有一定吸引力。
評論人士皮海洲則認為，這些撤單企業均接近IPO條件，較新三板公司成熟很多，財務狀況也好很多。主板和新三板一樣是排隊，許多撤單企業不會愿意上新三板。另外，新三板以介紹上市方式轉板，是不公開發行不籌集資金的，這對擬A股市場IPO的企業的確吸引力有限。
海外上市也是撤單企業被提及較多的一個去向安排。不過業內人士表示，由于上述撤單企業為A股上市準備多時，一般架構也是為沖擊A股準備的，到海外上市注入歐美可能涉及架構問題，動作大難度大。“轉道香港有一定可行性，而此前也的確有出現過在國內排隊時間長而轉道香港的案例。”黃慶偉表示。（胡學文）
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