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        2. 擬上市企業(yè)終止審查后存三大去向

          2013-04-11 10:02    來源:東方財(cái)富網(wǎng)

            “擬上市企業(yè)終止審查后去向如何,得分具體情況來看。”南豐資本合伙人黃慶偉分析說,如果是階段性財(cái)務(wù)指標(biāo)問題,一般會(huì)換個(gè)時(shí)間再申報(bào);如果是證監(jiān)會(huì)審核政策問題,一般會(huì)等待政策明朗;如果企業(yè)業(yè)績(jī)無法扭轉(zhuǎn),估計(jì)就沒機(jī)會(huì)了。“概括來說,二次申報(bào)肯定是首選,被并購(gòu)是次選,再不濟(jì)就回購(gòu)。”

            終止審查后三大去向

            一家企業(yè)新股公開發(fā)行(IPO)的背后,發(fā)行人、投資機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)休戚相關(guān)。一旦發(fā)行撤單,圍繞著項(xiàng)目上市失敗的現(xiàn)實(shí),上述主體心思如何?下一步如何行動(dòng)?

            去向一:再次申報(bào)是首選

            “擬上市企業(yè)終止審查后去向如何,得分具體情況來看。”南豐資本合伙人黃慶偉分析說,如果是階段性財(cái)務(wù)指標(biāo)問題,一般會(huì)換個(gè)時(shí)間再申報(bào);如果是證監(jiān)會(huì)審核政策問題,一般會(huì)等待政策明朗;如果企業(yè)業(yè)績(jī)無法扭轉(zhuǎn),估計(jì)就沒機(jī)會(huì)了。

            “概括來說,二次申報(bào)肯定是首選,被并購(gòu)是次選,再不濟(jì)就回購(gòu)。”黃慶偉認(rèn)為,IPO企業(yè)規(guī)模素質(zhì)都不錯(cuò),一般都不太愿意轉(zhuǎn)去代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(也稱“新三板”),寧可不上市繼續(xù)經(jīng)營(yíng)。

            民生證券一位投行人士也表示,對(duì)于撤單企業(yè),能夠二次申報(bào)自然是最好,如果撤回的原因只是暫時(shí)性的業(yè)績(jī)下滑,應(yīng)該有機(jī)會(huì)再報(bào)材料。

            不過,對(duì)于擬上市企業(yè)能否再次站到發(fā)行申報(bào)的起跑線前,不少機(jī)構(gòu)都心中沒底。“我所了解的情況是,目前撤單企業(yè)都比較郁悶,是否二次闖關(guān)得看情況。”有上海證券行業(yè)律師如是說。但他認(rèn)為,出于對(duì)利益最大化的追逐,二次申報(bào)和并購(gòu)?fù)顺鋈匀皇鞘紫饶繕?biāo)。

            有資深業(yè)內(nèi)人士也表示,鑒于這批撤單企業(yè)基本具備A股上市條件,企業(yè)上市前期投入都比較大,絕大部分撤單企業(yè)可能會(huì)待抽查結(jié)束后,重新提交IPO材料排隊(duì)上市。他認(rèn)為,目前600多家擬IPO企業(yè)排隊(duì),兩年左右時(shí)間可能就可消化完,排隊(duì)等待上市仍是撤單企業(yè)首選,其他途徑都是權(quán)宜之計(jì)。監(jiān)管層核查前也曾表示,歡迎這些企業(yè)整改后再回來。

            去向二:通過并購(gòu)實(shí)現(xiàn)退出

            新股發(fā)行市場(chǎng)的停擺,讓一些擬上市企業(yè)開始注意到并購(gòu)機(jī)會(huì),而這一轉(zhuǎn)變的背后,中介機(jī)構(gòu)和投資機(jī)構(gòu)的推波助瀾不可忽視。

            一位券商投行人士透露,在其經(jīng)手的項(xiàng)目沖擊IPO受阻后,曾建議企業(yè)考慮并購(gòu)方式。實(shí)際上,市場(chǎng)上也有大量游資在尋找新的投資項(xiàng)目,部分上市公司也在觀望。

            深圳一家從事并購(gòu)業(yè)務(wù)的投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人告訴證券時(shí)報(bào)記者,隨著新股停發(fā),不少擁有資金的上市公司瞅準(zhǔn)機(jī)會(huì)主動(dòng)出擊,廣泛與中介機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)聯(lián)系,希望能通過并購(gòu)方式收購(gòu)合適的標(biāo)的。“從接觸的情況來看,無論是上市公司方面的并購(gòu)需求,還是擬上市企業(yè)方面被并購(gòu)的意向,雙向都很活躍,目前聯(lián)系的幾單業(yè)務(wù)都在有序推進(jìn)。”該負(fù)責(zé)人透露,較之以前,這是一個(gè)新跡象。以前擬上市企業(yè)被并購(gòu)的意向淡薄,不少企業(yè)連接觸都不太樂意。

            國(guó)海證券投行部門有關(guān)人員告訴證券時(shí)報(bào)記者,目前撤單的100多家企業(yè)中,不少企業(yè)資質(zhì)相對(duì)來說還是不錯(cuò)的,這對(duì)于那些希望尋求并購(gòu)標(biāo)的的機(jī)構(gòu)來說是不錯(cuò)的機(jī)會(huì)。

            國(guó)內(nèi)一家大型私募股權(quán)(PE)投資機(jī)構(gòu)人士則認(rèn)為,此次撤單企業(yè)高達(dá)上百家,比較活躍的PE機(jī)構(gòu)多少都有覆蓋,但是國(guó)內(nèi)PE二級(jí)市場(chǎng)活躍程度還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,大部分PE二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓都在私下進(jìn)行,專門的PE二級(jí)市場(chǎng)基金更是數(shù)量很少。“國(guó)外成熟市場(chǎng)項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓是很正常的事情,估值也有一套標(biāo)準(zhǔn)。但在國(guó)內(nèi),投資人往往會(huì)認(rèn)為PE項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓肯定是負(fù)面信息,其實(shí)這是投資人不夠成熟的表現(xiàn)。”上述人士表示,未來PE二級(jí)市場(chǎng)機(jī)會(huì)值得關(guān)注。

            去向三:轉(zhuǎn)新三板或轉(zhuǎn)道海外

            除了上述去向外,轉(zhuǎn)往代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)也是監(jiān)管部門力主擬上市企業(yè)分流的一個(gè)途徑。

            不過,民生證券投行人士就坦陳,從他掌握的情況來看,轉(zhuǎn)板對(duì)撤單企業(yè)的吸引力不大。有證券行業(yè)律師也表示,資質(zhì)好的企業(yè)還是希望上市退出;資質(zhì)一般的可以并購(gòu)?fù)顺觯徊畹木椭荒苷J(rèn)栽。至于新三板,如果轉(zhuǎn)板機(jī)制打通,可能對(duì)擬上市企業(yè)還是有一定吸引力。

            評(píng)論人士皮海洲則認(rèn)為,這些撤單企業(yè)均接近IPO條件,較新三板公司成熟很多,財(cái)務(wù)狀況也好很多。主板和新三板一樣是排隊(duì),許多撤單企業(yè)不會(huì)愿意上新三板。另外,新三板以介紹上市方式轉(zhuǎn)板,是不公開發(fā)行不籌集資金的,這對(duì)擬A股市場(chǎng)IPO的企業(yè)的確吸引力有限。

            海外上市也是撤單企業(yè)被提及較多的一個(gè)去向安排。不過業(yè)內(nèi)人士表示,由于上述撤單企業(yè)為A股上市準(zhǔn)備多時(shí),一般架構(gòu)也是為沖擊A股準(zhǔn)備的,到海外上市注入歐美可能涉及架構(gòu)問題,動(dòng)作大難度大。“轉(zhuǎn)道香港有一定可行性,而此前也的確有出現(xiàn)過在國(guó)內(nèi)排隊(duì)時(shí)間長(zhǎng)而轉(zhuǎn)道香港的案例。”黃慶偉表示。(胡學(xué)文)

          責(zé)編:趙惠
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