中國人民銀行決定，從5月18日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是年內第二次下調存款準備金率，下調后大型金融機構的存款準備金率下降到20%，回到2011年4月21日之前的水平。此舉原因何在？對股市、樓市將有何種影響？

　　意在向市場釋放流動性，增強經濟運行活力

　　“前4個月經濟運行狀況不佳，各項數據都比預期低迷，這直接觸發了政策層面的微調，下調存準率一方面釋放流動性，另一方面可以向市場釋放信號。”中國建設銀行(4.59,-0.02,-0.43%)高級研究員趙慶明(微博)說。

　　中國農業銀行(2.69,0.00,0.00%)戰略規劃部宏觀分析師袁江認為，央行下調存準率原因有二，一是經濟數據不理想，工業增速超預期下滑，下調存準率是維護實體經濟的政策表態，二是從資金面考慮是為了緩解5月份財政存款對市場資金面的壓力。

　　近日陸續公布的宏觀經濟數據以及貨幣信貸運行數據均顯示，實體經濟的運行狀況并不好，這也構成市場對于下調存款準備金率等政策微調的強烈預期。

　　國家統計局5月11日公布的工業增加值、投資、消費等數據指標，增速回落均較明顯。4月份，規模以上工業增加值同比實際增長9.3%，比3月份回落2.6個百分點。1至4月份，固定資產投資同比增長20.2%，增速較1至3月份回落0.7個百分點。而海關總署公布的數據也顯示，4月出口、進口增速較3月雙雙回落，顯示無論是內需還是外需均出現不振局面。

　　方正證券(微博)(5.21,0.05,0.97%)首席宏觀經濟分析師湯云飛認為，除了經濟增速回落以外，資本又有流出跡象，4、5月份的外匯占款增量可能很不理想，更加凸顯此時下調存款準備金率的必要性。東方證券銀行業分析師金麟認為，從外匯占款上看，熱錢流入的腳步已經停止，預計今年的外匯占款增量不理想，需要下調存準率來對沖。

　　“央行下調準備金率，意在向市場釋放流動性，增強經濟運行活力。”交通銀行(4.74,-0.04,-0.84%)首席經濟學家連平表示。

　　　對于經濟增速的擔憂影響股指運行

　　在業內人士看來，下調準備金率釋放流動性，是為了彌補銀行貸款能力的不足，從而提供實體經濟增長所需要的信貸資金。雖然準備金率下調的消息被多數市場人士判斷為對股市的利好，但是經濟面臨下行壓力、何時觸底反彈的分歧仍然給股市前景帶來　中國人民銀行決定，從5月18日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是年內第二次下調存款準備金率，下調后大型金融機構的存款準備金率下降到20%，回到2011年4月21日之前的水平。此舉原因何在？對股市、樓市將有何種影響？

　　意在向市場釋放流動性，增強經濟運行活力

　　“前4個月經濟運行狀況不佳，各項數據都比預期低迷，這直接觸發了政策層面的微調，下調存準率一方面釋放流動性，另一方面可以向市場釋放信號。”中國建設銀行(4.59,-0.02,-0.43%)高級研究員趙慶明(微博)說。

　　中國農業銀行(2.69,0.00,0.00%)戰略規劃部宏觀分析師袁江認為，央行下調存準率原因有二，一是經濟數據不理想，工業增速超預期下滑，下調存準率是維護實體經濟的政策表態，二是從資金面考慮是為了緩解5月份財政存款對市場資金面的壓力。

　　近日陸續公布的宏觀經濟數據以及貨幣信貸運行數據均顯示，實體經濟的運行狀況并不好，這也構成市場對于下調存款準備金率等政策微調的強烈預期。

　　國家統計局5月11日公布的工業增加值、投資、消費等數據指標，增速回落均較明顯。4月份，規模以上工業增加值同比實際增長9.3%，比3月份回落2.6個百分點。1至4月份，固定資產投資同比增長20.2%，增速較1至3月份回落0.7個百分點。而海關總署公布的數據也顯示，4月出口、進口增速較3月雙雙回落，顯示無論是內需還是外需均出現不振局面。

　　方正證券(微博)(5.21,0.05,0.97%)首席宏觀經濟分析師湯云飛認為，除了經濟增速回落以外，資本又有流出跡象，4、5月份的外匯占款增量可能很不理想，更加凸顯此時下調存款準備金率的必要性。東方證券銀行業分析師金麟認為，從外匯占款上看，熱錢流入的腳步已經停止，預計今年的外匯占款增量不理想，需要下調存準率來對沖。

　　“央行下調準備金率，意在向市場釋放流動性，增強經濟運行活力。”交通銀行(4.74,-0.04,-0.84%)首席經濟學家連平表示。

　　　對于經濟增速的擔憂影響股指運行

　　在業內人士看來，下調準備金率釋放流動性，是為了彌補銀行貸款能力的不足，從而提供實體經濟增長所需要的信貸資金。雖然準備金率下調的消息被多數市場人士判斷為對股市的利好，但是經濟面臨下行壓力、何時觸底反彈的分歧仍然給股市前景帶來不確定性。

　　英大證券研究所所長李大霄(微博)直言，央行再次“降準”，貨幣政策更為寬松的意圖明顯，有利于穩定經濟增長和股市穩定，為重大利好。

　　此前，多數經濟學家判斷經濟增速將在二季度觸底，但是4月份宏觀經濟數據給出的信號卻給這個時點打上了問號。匯豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌(微博)認為，僅僅下調存款準備金率不足以穩經濟。貨幣財政政策是短期政策，主要用來熨平經濟周期。經濟過熱時政策緊一緊，當經濟過冷、就業壓力增大時就需要放松政策來穩增長。

　　對于經濟增速的擔憂已經開始替代政策紅利，影響到了股指的運行。從4月份以來，各種政策利好的刺激不斷，從4月初新股發行體制改革，到后期的“金融改革概念”，再到5月初監管層的連環拳，股指持續上攻，上證綜指在一個多月的時間里，從階段底部2242點攀升至2450點。

　　但是進入5月之后，對于基本面的擔憂開始影響A股做多情緒。伴隨密集出爐的宏觀數據，上證綜指在5月的第二周下跌2.33%，是近6周以來的最大單周跌幅。

　　來自國信證券的觀點認為，目前的貨幣財政政策僅在一定程度上對沖經濟放緩，而難以推動增速大幅反彈，這可能是2012年資本市場投資需要一直注意的問題。

　　存準下調對樓市利多有限

　　此次下調后，大型金融機構存款準備金率降至20%，中小型金融機構存款準備金率降至16.5%。業內估算，此次下調可釋放銀行體系流動性4000億元左右。

　　“銀根”松動，引發房地產業內關注。“銀行流動性的增加，會使一部分銀行按揭貸款流向房地產領域。一些銀行人士認為，在經濟發展速度放緩的情況下，把貸款放給購房者是比較好的選擇。”365地產研究院院長李智說。

　　央行數據顯示，4月份人民幣貸款增加6818億元，同比少增612億元，低于市場預期。近期一些銀行重新收緊首套房貸款，首套房貸利率回歸基準，一定程度上也和當前整體信貸額度較緊有關。

　　同策咨詢研究中心總監張宏偉認為，此次“降準”后，各銀行會擁有更多的信貸額度，將為差別化信貸政策繼續執行提供更多信貸支持。目前全國各大城市房價停漲，部分城市房價出現一定程度回調，投資投機性需求基本上被擠出市場，“客觀上也為此次降低存準提供了基礎市場環境”。

　　不確定性。

　　英大證券研究所所長李大霄(微博)直言，央行再次“降準”，貨幣政策更為寬松的意圖明顯，有利于穩定經濟增長和股市穩定，為重大利好。

　　此前，多數經濟學家判斷經濟增速將在二季度觸底，但是4月份宏觀經濟數據給出的信號卻給這個時點打上了問號。匯豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌(微博)認為，僅僅下調存款準備金率不足以穩經濟。貨幣財政政策是短期政策，主要用來熨平經濟周期。經濟過熱時政策緊一緊，當經濟過冷、就業壓力增大時就需要放松政策來穩增長。

　　對于經濟增速的擔憂已經開始替代政策紅利，影響到了股指的運行。從4月份以來，各種政策利好的刺激不斷，從4月初新股發行體制改革，到后期的“金融改革概念”，再到5月初監管層的連環拳，股指持續上攻，上證綜指在一個多月的時間里，從階段底部2242點攀升至2450點。

　　但是進入5月之后，對于基本面的擔憂開始影響A股做多情緒。伴隨密集出爐的宏觀數據，上證綜指在5月的第二周下跌2.33%，是近6周以來的最大單周跌幅。

　　來自國信證券的觀點認為，目前的貨幣財政政策僅在一定程度上對沖經濟放緩，而難以推動增速大幅反彈，這可能是2012年資本市場投資需要一直注意的問題。

　　存準下調對樓市利多有限

　　此次下調后，大型金融機構存款準備金率降至20%，中小型金融機構存款準備金率降至16.5%。業內估算，此次下調可釋放銀行體系流動性4000億元左右。

　　“銀根”松動，引發房地產業內關注。“銀行流動性的增加，會使一部分銀行按揭貸款流向房地產領域。一些銀行人士認為，在經濟發展速度放緩的情況下，把貸款放給購房者是比較好的選擇。”365地產研究院院長李智說。

　　央行數據顯示，4月份人民幣貸款增加6818億元，同比少增612億元，低于市場預期。近期一些銀行重新收緊首套房貸款，首套房貸利率回歸基準，一定程度上也和當前整體信貸額度較緊有關。

　　同策咨詢研究中心總監張宏偉認為，此次“降準”后，各銀行會擁有更多的信貸額度，將為差別化信貸政策繼續執行提供更多信貸支持。目前全國各大城市房價停漲，部分城市房價出現一定程度回調，投資投機性需求基本上被擠出市場，“客觀上也為此次降低存準提供了基礎市場環境”。

　　不過，業內人士指出，在整體調控政策沒有松動的背景下，降低存準釋放的流動性有多少能進入樓市還是個未知數，總的來說利多較為有限。

　　張宏偉說，由于調控政策仍然偏向“去投資化”，“降準”后房企短期內不會獲得融資的直接便利，其資金鏈較為緊張的狀況不可能因此改觀。