題外話：土地財(cái)政可能是房?jī)r(jià)上漲難以調(diào)控的根本，同時(shí)又可能是地方債務(wù)高企不下的根本。如果土地出讓金全部上繳中央再統(tǒng)一分配，可能地方就希望開征房產(chǎn)稅了，而借債也不會(huì)那么大膽了。但中央敢于下決心向土地財(cái)政開刀嗎？畢竟“土地國有”實(shí)際上是“地方所有”，這也是調(diào)動(dòng)地方積極性的重要砝碼，調(diào)控也就變成“空調(diào)”？

　　地方債廣州樣本：2414億怎么還？

　　第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)2013-05-28

　　[從今年形勢(shì)來看，各地房地產(chǎn)價(jià)格都在上漲，去年蕭條的土地市場(chǎng)開始復(fù)蘇。廣東省綜合改革發(fā)展研究院副院長(zhǎng)彭澎表示，地價(jià)不斷上漲，地方政府的償債能力相應(yīng)增強(qiáng)]

　　今年3月底，有關(guān)廣州建設(shè)投融資、“潛伏”4年之久的廣州市政府39號(hào)文終于公之于眾，而人們此前對(duì)城市建設(shè)投融資的關(guān)注程度，并未隨這份文件的曝光而降溫。

　　除了單純就“39號(hào)文公開之路”對(duì)政府信息公開的程序和程度展開反思和討論，外界更多的目光聚焦到了這份文件中所提到的七大投融資平臺(tái)上。

　　所謂“39號(hào)文”，指廣州市政府于2008年10月出臺(tái)的穗府〔2008〕39號(hào)《印發(fā)城市建設(shè)投融資體制改革方案的通知》，內(nèi)容涉及交通、水務(wù)、地鐵、燃?xì)狻⒗幚怼⒊墙ā嗊\(yùn)城共七大板塊。根據(jù)這份文件，該七大板塊被劃分至相應(yīng)的七大集團(tuán)手中。

　　其時(shí)的大背景則在于，廣州作為2010年亞運(yùn)會(huì)的承辦城市，與其他承辦某項(xiàng)大型體育賽事的城市一樣，亟需趕在這場(chǎng)盛大賽事舉辦之前對(duì)城市面貌進(jìn)行大規(guī)模的改善工程。

　　廣州市政府去年底亮出地方債賬本，在總額2414億元的地方債中，地方投融資平臺(tái)幾乎背負(fù)了一半。

　　這七大投融資平臺(tái)成立幾年來的發(fā)展情況如何？他們的債務(wù)是否合理？欠下的債務(wù)怎樣還？舉借債務(wù)是否用到實(shí)處？在地方債規(guī)模高企的大背景下，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者試圖通過資料梳理和采訪，進(jìn)一步摸清它的來龍去脈。

　　2414億地方債務(wù)

　　去年12月25日，廣州首次亮出地方政府性債務(wù)的“總賬本”。

　　在廣州市十四屆人大常委會(huì)第九次會(huì)議上，廣州市審計(jì)局副局長(zhǎng)馮慧光向會(huì)議作《關(guān)于廣州市地方政府性債務(wù)審計(jì)結(jié)果的報(bào)告》（下稱《報(bào)告》）。根據(jù)這份報(bào)告，截至2012年6月末，廣州全市地方政府性債務(wù)余額為2414.03億元，其中政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)余額為1786.15億元。

　　《報(bào)告》顯示，從舉借債務(wù)的主體看，地方投融資平臺(tái)幾乎背負(fù)了廣州地方債的一半。2010年末全市地方政府性債務(wù)余額中，投融資平臺(tái)公司舉借1127.59億元。

　　具體到這幾大投融資平臺(tái)，本報(bào)記者根據(jù)公開資料梳理了它們近期的債務(wù)狀況。

　　廣州市城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司（下稱“城投集團(tuán)”）和廣州市水務(wù)投資集團(tuán)有限公司（下稱“水投集團(tuán)”）是公眾關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　去年1月，有媒體曝出廣州城投集團(tuán)債務(wù)千億，要靠變賣資產(chǎn)度日，隨后廣州城投對(duì)此做出回應(yīng)，稱目前總資產(chǎn)1400多億元，資產(chǎn)負(fù)債率60%多，企業(yè)運(yùn)作勢(shì)頭和未來發(fā)展良好，不存在靠賣資產(chǎn)度日的情況。

　　而當(dāng)時(shí)報(bào)道稱，廣州城投繼亞運(yùn)大力投入之后，陷入巨額債務(wù)危機(jī)。廣州城投的主要債務(wù)來自于廣州城市中軸線建設(shè)的相關(guān)開發(fā)，其中包括珠江新城地下空間、廣州塔建設(shè)及海心沙建設(shè)的費(fèi)用。

　　《廣州市城市建設(shè)投資集團(tuán)2013年度第一期中期票據(jù)募集說明書》中顯示，亞運(yùn)后城投集團(tuán)負(fù)債率一度超過70%。2010年，城投集團(tuán)總資產(chǎn)規(guī)模780.05億元，負(fù)債558.06億元，負(fù)債率為71.54%，而之后負(fù)債率開始下降，2013年總資產(chǎn)904.58億，負(fù)債613.08億元，負(fù)債率為67.77%。

　　據(jù)本報(bào)記者了解，70%是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)線，脫離政府投融資平臺(tái)的基本條件就是資產(chǎn)負(fù)債率低于70%，“出平臺(tái)”后即成為一般性的國資企業(yè)。

　　在這七大集團(tuán)中，最后一家“出平臺(tái)”的是水投集團(tuán)。在39號(hào)文公布當(dāng)天，水投集團(tuán)對(duì)外表示“已經(jīng)脫離政府投融資平臺(tái)”，這意味著水投集團(tuán)一直高企的負(fù)債率降低到70%以下。此前，廣州市市長(zhǎng)陳建華在今年兩會(huì)答記者問時(shí)曾透露，政府一直在籌集優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入水投集團(tuán)以降低其負(fù)債率。

　　水投集團(tuán)在其2013年的債券募集公告中稱，由于公司近年基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度加大，導(dǎo)致大規(guī)模資金投入，資產(chǎn)負(fù)債率大幅升高。2009年～2011年末及2012年9月末，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為69.20%、84.52%、86.38%及87.90%，在行業(yè)內(nèi)處于較高的水平。其中最新的數(shù)據(jù)是，至2012年9月30日，總資產(chǎn)423.33億元，負(fù)債372.12億元，負(fù)債率為87.9%。

　　此外，39號(hào)文透露，至2008年12月，廣州交通投資集團(tuán)有限公司（下稱“交投集團(tuán)”）資產(chǎn)總額為656.9億元，負(fù)債總額420.3億元，資產(chǎn)負(fù)債率為64%，而根據(jù)2012年交投集團(tuán)三季度的財(cái)務(wù)報(bào)表，截至2012年9月，交投集團(tuán)資產(chǎn)總計(jì)237.83億元，負(fù)債總計(jì)92.02億，負(fù)債率為38.69%。

　　根據(jù)《廣州市地下鐵道總公司2012年三季度財(cái)務(wù)報(bào)表》，廣州地鐵集團(tuán)2012年9月總資產(chǎn)為1115.9億元，負(fù)債520.18億元，負(fù)債率為46.62%。

　　據(jù)本報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，交投集團(tuán)、水投集團(tuán)、地鐵集團(tuán)、城投集團(tuán)四家都曾以發(fā)行債券的形式募集資金。

　　這樣的負(fù)債水平算不算高？有沒有風(fēng)險(xiǎn)？

　　前述廣州市審計(jì)局的審計(jì)報(bào)告表示，截至2011年末，廣州市政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)的總體債務(wù)率為69.49%，負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)的總體償債率為15.45%，均低于國際公認(rèn)的100%債務(wù)率和20%的償債率的警戒線標(biāo)準(zhǔn)，風(fēng)險(xiǎn)總體可控。

　　而廣東省財(cái)政廳科研所所長(zhǎng)黎旭東對(duì)本報(bào)記者表示，判斷地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，光看債務(wù)總額和債務(wù)率還不行，最關(guān)鍵是要看債務(wù)還不還得起，有沒有設(shè)計(jì)好還錢的機(jī)制。

　　如何還債？

　　這七大融資平臺(tái)應(yīng)該如何歸還其龐大的債務(wù)？資金缺口如何填平？

　　本報(bào)記者注意到，在39號(hào)文中，政府對(duì)這些投融資平臺(tái)的扶持措施包括：政府注資、政府購買服務(wù)、提高產(chǎn)品價(jià)格、賦予土地開發(fā)權(quán)限等。

　　在賦予土地開發(fā)權(quán)限方面，比如，由地鐵集團(tuán)負(fù)責(zé)推進(jìn)新線沿線地塊和物業(yè)開發(fā)，由水投集團(tuán)開發(fā)白云湖周邊及其他涉水項(xiàng)目沿線土地，考慮由交投集團(tuán)參與新白云國際機(jī)場(chǎng)周邊等功能區(qū)的開發(fā)建設(shè)等等。

　　而這也是最常見的套路。曾有專家提出，大部分地方融資平臺(tái)的抵押資產(chǎn)都是土地，這意味著地方政府未來能否如期還債與當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)市場(chǎng)的好壞有關(guān)。

　　從今年形勢(shì)來看，各地房地產(chǎn)價(jià)格都在上漲，去年蕭條的土地市場(chǎng)開始復(fù)蘇。廣東省綜合改革發(fā)展研究院副院長(zhǎng)彭澎表示，地價(jià)不斷上漲，地方政府的償債能力相應(yīng)增強(qiáng)。

　　除了給地以外，注入資產(chǎn)、資源、資金都是政府向投融資平臺(tái)輸血的辦法。