平安證券：A股自我救贖難以避免
回顧美國(guó)和日本股票市場(chǎng)演變史，以“時(shí)間換空間”式的弱勢(shì)調(diào)整實(shí)則是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的國(guó)際慣例。日本上世紀(jì)70年代重工業(yè)化結(jié)束后曾花費(fèi)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間來(lái)適應(yīng)實(shí)際增長(zhǎng)下降與習(xí)慣性高增長(zhǎng)預(yù)期之間的矛盾。美國(guó)自1981年開始實(shí)施“401K”計(jì)劃以后，股票市場(chǎng)也并未同步展開趨勢(shì)反轉(zhuǎn)。從SPX指數(shù)的市盈率變化看，股市估值甚至還經(jīng)歷了2年左右的弱勢(shì)調(diào)整，到1983年才真正進(jìn)入趨勢(shì)性上升通道。
對(duì)比A股市場(chǎng)，在周期形態(tài)變化和金融結(jié)構(gòu)重組的約束下，市場(chǎng)也同樣需要通過(guò)時(shí)間來(lái)提升中長(zhǎng)期資金比例，優(yōu)化資金來(lái)源結(jié)構(gòu)，解決微觀財(cái)務(wù)和投融資制度方面的痼疾，“時(shí)間換空間”式的自我救贖不可避免。（平安證券)
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