映象財經

　　央行11日晚間發布的《2017年第二季度中國貨幣政策執行報告》（下稱“報告”）顯示，為了更全面地反映金融機構對同業融資的依賴程度，引導金融機構做好流動性管理，央行擬于2018年一季度評估時起，將資產規模5000億元以上的銀行發行的一年以內同業存單納入宏觀審慎評估體系（MPA）同業負債占比指標進行考核。

　　此前市場對同業存單何時納入MPA考核關注頗多，這是央行第一次公開介紹時間表。報告同時表示，央行對其他銀行繼續進行監測，適時再提出適當要求。

　　此外，報告展望了下一階段貨幣政策，還就資管業務監管、超額存款準備金率等業界關心的問題，以專欄文章的形式進行介紹。

　　超額準備金率降至1.5% 

　　不意味貨幣政策取向變化 

　　報告稱，2017年以來我國基礎貨幣總量略有下降，從結構上看主要與超額存款準備金總量出現一定下降有關，目前超額準備金率在1.5%左右。

　　近年來，我國金融機構超額準備金率總體呈下行態勢。報告稱，這種趨勢性下降由多方面因素導致。一方面是因為支付體系現代化大大縮短了資金清算占用時間，基本消除了在途資金摩擦，降低了其他資產轉換為超額存款準備金的資金匯劃時間成本和交易成本。另一方面，金融市場快速發展使得商業銀行有更方便的融資渠道，在需要資金時可以隨時從市場融入資金，從而降低預防性需求。再者，商業銀行流動性管理水平和精細化程度不斷提高，可以更加準確地預測流動性影響因素，降低了不確定性沖擊的影響。

　　“顯然，這種下降并不意味著銀行體系流動性收緊和貨幣政策取向發生變化?！眻蟾嫒缡潜硎?。

　　對于下一階段貨幣政策，報告提出，保持政策連續性和穩定性，實施好穩健中性的貨幣政策。具體看，適應貨幣供應方式變化和金融創新發展，密切關注國內外形勢變化對流動性的可能沖擊，更準確地監測和把握全社會的實際融資狀況，靈活運用多種貨幣政策工具組合，合理安排工具搭配和操作節奏，“削峰填谷”維護流動性基本穩定，處理好穩增長、調結構、控總量的關系。

　　建立資管宏觀審慎政策框架 

　　近年來，在政策推動和市場力量的共同作用下，我國資產管理業務規模不斷攀升，銀行、信托、證券、基金、保險等金融機構均參與其中，跨行業合作日益密切。該報告中的一篇專欄文章估計，各行業金融機構資產管理業務總規模超過60 萬億元。

　　這篇專欄文章提出，當前應從統一同類產品的監管差異入手，建立有效的資產管理業務監管制度，并提出六方面具體建議。

　　一是分類統一標準規制，逐步消除套利空間。建立資產管理業務的宏觀審慎政策框架，完善政策工具，從宏觀、逆周期、跨市場的角度加強監測、評估和調節。強化功能監管和穿透式監管，同類產品適用同一標準，消除套利空間，有效遏制產品嵌套導致的風險傳遞。

　　二是引導資產管理業務回歸本源，有序打破剛性兌付。資產管理業務投資產生的收益和風險均應由投資者享有和承擔，委托人只收取相應的管理費用。資產管理機構不得承諾保本保收益，避免誤導投資者，要加強投資者適當性管理和投資者教育，強化“賣者盡責，買者自負”的投資理念。

　　三是加強流動性風險管控，控制杠桿水平。統一同類產品的杠桿率，合理控制股票市場、債券市場杠桿水平，抑制資產泡沫。

　　四是消除多層嵌套，抑制通道業務。對各類金融機構開展資產管理業務實行平等準入，給予公平待遇。

　　五是加強“非標”業務管理，防范影子銀行風險。繼續將銀行表外理財產品納入廣義信貸范圍，引導金融機構加強對表外業務風險的管理。

　　六是建立綜合統計制度，為穿透式監管奠定基礎。（記者 李丹丹）