東力傳動：齒輪行業(yè)領先者 超跌反彈可期
東力傳動是國內工業(yè)齒輪的領先生產廠商之一，在冶金用齒輪箱方面占有率10%左右，位居市場第一。相比眾多的機械行業(yè)企業(yè)，公司的盈利能力較為突出，近3 年公司的毛利率都保持在33%左右，遠高出行業(yè)20%左右的毛利水平。究其原因，民營企業(yè)特有的成本控制能力、較強的產品優(yōu)化設計能力、以及較高的關鍵零部件自制能力都使得公司在盈利水平方面領先于行業(yè)。
模塊化減速電機一直是公司的拳頭產品之一，在技術水平上處于領先地位。但高端市場上外資品牌SEW、Flender卻占有了較大份額(這兩家企業(yè)在中國有生產基地，銷量是公司的8倍左右)。公司產品在技術水平上已與他們基本處在同一水平，但價格較他們便宜20%以上，因此公司產品優(yōu)勢明顯。但由于公司此塊兒業(yè)務產能一直較小，因此沒有大力拓展較大的客戶。目前公司正在積極進行新生產線的建設，并且加大業(yè)務拓展力度，未來公司有望利用成本優(yōu)勢在該領域取得突破。
風電業(yè)務方面，公司現在也到了發(fā)展的關鍵時刻。目前風電行業(yè)由于產能過剩的問題，出現了一定程度的下滑，但從長遠來看，海上風電等新興市場前景還是值得期待。此外風電并網的問題解決之后，也有望將風電拉回到快速增長的正軌上來。去年公司風電齒輪箱已經拿到認證，目前主力產品有2MW、3MW產品，風電業(yè)務今年將正式進入收獲期。目前公司在手訂單超過2億元，今年收入估計可以達到1億元，明年有望達到3億元以上。同時公司收購東力新能源后，一方面將加速公司向5MW等更高附加值的產品拓展；另一方面將加速產能擴張以滿足市場需求，未來3-5年風電業(yè)務將為公司業(yè)績快速增長提供堅實保障。
二級市場上，該股目前處于低位震蕩格局當中，短期底部已構筑完畢。隨著量能的溫和放大，該股有望迎來一波反彈，建議投資者逢低關注。（劉力）
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