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　　接受中國證券報記者采訪的多位人士表示，財政部、央行、銀監會日前下發《關于2015年采用定向承銷方式發行地方政府債券事宜的通知》，目前各家商業銀行正在統計數據，積極準備地方債務置換。分析人士稱，地方債務置換最終落地，一方面，緩解地方政府債務償還壓力，財政約束得到階段性緩解，政府投資獲得支持；另一方面，銀行貸款投放能力得到提升，貨幣傳導有望疏通。下一步，投資將再度發力，有利于穩定短期經濟增長。

　　商業銀行積極準備

　　多位銀行業內人士表示，地方債務置換將在很大程度上降低銀行的壞賬風險，目前各家商業銀行都在統計數據，積極準備。

　　一家股份制銀行高管表示，該行正在整理數據和信息。“允許地方政府債券納入中央國庫和試點地區地方國庫現金管理的抵(質)押品范圍，在很大程度上調動了商業銀行的積極性，否則銀行沒有意愿配置地方政府債券。”

　　民生證券宏觀研究員李奇霖指出，相關文件將地方政府債券納入銀行抵押品范圍，化解了置換債供給沖擊。允許以地方政府債券作為抵押換取流動性，一方面銀行可以利用資產周轉率提升抵補置換債低收益率帶來的損失，另一方面壓低地方政府債券發行收益率將提升發行人的發行意愿。此外，銀行購買置換債占用現金頭寸擠出其他融資主體的現象將顯著緩解。

　　華泰證券分析人士認為，地方債務置換雖然會小幅削減銀行利潤，但資產質量將顯性優化。9000億元銀行貸款平均利率約為7%-8%，置換債券收益率按十年期國債收益率上浮30%計算，收益率上限為4.4%，再考慮20%的免稅影響以及80%風險權重降低對于資本的占用，則銀行收益率的損失約為100BP，利潤端削弱100億元，較1.8萬億元行業凈利潤僅有小幅削減，但相關資產質量將顯性優化。

　　有利于經濟穩增長

　　業內人士表示，債務置換的本質是變相要求金融機構給地方政府低成本再融資。近年來，地方財政收入增長乏力，地方融資平臺融資受到限制，地方政府再融資受到很大約束，當債務到期時，需向市場以遠高于政府債券的成本再融資。本次債務置換實際是以定向方式要求金融機構續貸，一方面降低了再融資成本，另一方面降低再融資風險。

　　“地方債務置換最終落地，一方面，緩解地方政府債務償還壓力，財政約束得到階段性緩解；另一方面，銀行貸款投放能力得到提升，貨幣傳導有望疏通。”招商證券固定收益研究部孫彬彬表示，從這兩個角度來看，投資再度發力，經濟基本面二季度風險收斂概率增大，但長期仍有壓力。

　　光大證券首席經濟學家徐高表示，總體來看，地方債務置換的政策有利于短期經濟增長的穩定。它對于“剛性兌付”的規避，帶來基礎貨幣的擴張以及降準概率的提升，均有利于利率水平的下降。

　　李奇霖表示，地方債務置換有利于經濟穩增長。一方面，地方政府債務負擔減輕，置換后有“余糧”進行穩增長；另一方面，對商業銀行來說，購買置換債后，資產結構由高息短期貸款變為低息長期的債券。在利潤考核壓力之下，銀行會更有動力擴大風險資產占比，對接穩增長需求。此外，銀行將地方置換債抵押換取流動性后，可通過央行的PSL(抵押補充貸款)直接對接實體項目，不存在風險偏好回落的問題。