家電行業(yè)：中報(bào)業(yè)績(jī)不佳 6月銷售回暖
【家電行業(yè)研究報(bào)告內(nèi)容摘要】
中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)覽：
1、四五月行業(yè)銷售繼續(xù)不景氣。四月和五月，家電行業(yè)銷售情況不佳，冰洗空彩電以及小家電燃?xì)饩咪N售依然保持下滑態(tài)勢(shì)。特別是高溫天氣的姍姍來(lái)遲對(duì)制冷家電旺季銷售產(chǎn)生影響。
2、預(yù)期家電行業(yè)中報(bào)業(yè)績(jī)并不佳。預(yù)計(jì)主要上市公司利潤(rùn)半年度增長(zhǎng)率分別為：格力電器+28%、青島海爾+10%、美的電器+4%、海信電器+13%、蘇泊爾-7%、四川長(zhǎng)虹-11%、九陽(yáng)股份+0%、華帝股份+2%、愛仕達(dá)-20%。格力電器和青島海爾的業(yè)績(jī)預(yù)期穩(wěn)定，體現(xiàn)行業(yè)第一名業(yè)績(jī)的抗周期性和穩(wěn)定性。由于彩電行業(yè)6月節(jié)能產(chǎn)品出貨量明顯多于其他產(chǎn)品，預(yù)期海信電器二季度業(yè)績(jī)無(wú)法充分的在會(huì)計(jì)上體現(xiàn)，因此我們的中報(bào)預(yù)期低于市場(chǎng)。基于對(duì)中報(bào)業(yè)績(jī)的預(yù)期，上調(diào)格力電器2012年盈利預(yù)測(cè)，下調(diào)美的電器、海信電器、蘇泊爾、四川長(zhǎng)虹2012年盈利預(yù)測(cè)。
3、板塊恐慌性下跌不可持續(xù)，6月家電銷售回暖。家電板塊出現(xiàn)恐慌性下跌，預(yù)計(jì)不可持續(xù)。首先，有新聞報(bào)道部分市場(chǎng)銷售的家電能效不符合要求，涉嫌騙取國(guó)家補(bǔ)貼是板塊下跌的觸發(fā)因素，但該報(bào)道捕風(fēng)捉影，不具有實(shí)際影響。其次，家電行業(yè)基本面開始回暖，6月節(jié)能補(bǔ)貼政策已經(jīng)開始發(fā)揮作用。6月，50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)零售+17%，其中家電+24%、食品+18%、服裝+12%、日用品+14%、化妝品+12%、金銀珠寶+20%。這是家電今年首次增長(zhǎng)率高于其他消費(fèi)品，家電節(jié)能補(bǔ)貼作用開始體現(xiàn)，制冷家電開始步入銷售高峰期。
三季度展望：
維持下半年先抑后揚(yáng)的板塊走勢(shì)判斷。家電板塊近期走勢(shì)符合我們對(duì)下半年板塊先抑后揚(yáng)的判斷。新一輪刺激政策效果無(wú)法在中報(bào)業(yè)績(jī)中體現(xiàn)，板塊短期缺乏上漲動(dòng)力。詳細(xì)邏輯請(qǐng)參考我們6月14日發(fā)布的行業(yè)中期策略報(bào)告《先抑后揚(yáng)，看產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力型企業(yè)》。
投資建議：
三季度推薦格力電器和青島海爾。首先，行業(yè)第一名業(yè)績(jī)具有抗周期性，預(yù)期穩(wěn)定；其次，由于天氣轉(zhuǎn)為炎熱，空調(diào)和冰箱開始進(jìn)入銷售旺季。（中金公司）
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