映象財(cái)經(jīng)

　　央行20日開展了800億元逆回購操作，其中7天、14天和28天品種分別為400億元、300億元和100億元，中標(biāo)利率分別為2.5%、2.65%和2.8%。鑒于當(dāng)日有700億元逆回購到期，全天實(shí)現(xiàn)凈投放100億元。自此，本周公開市場已 連續(xù)三日放水2900億元。

　　央行連續(xù)兩日向市場小額凈投放，并保持了7天、14天和28天期品種搭配。雖然央行已提前布局跨年流動性，但機(jī)構(gòu)在年末考核及季節(jié)性提現(xiàn)等壓力下，資金面依然有一定壓力。周三Shibor多數(shù)上漲，一個(gè)月品種創(chuàng)逾兩年半新高。隔夜Shibor跌1.1bp報(bào)2.73%，7天Shibor漲0.1bp報(bào)2.8740%，14天期Shibor漲0.7bp報(bào)3.8980%，1個(gè)月Shibor漲5.08bp報(bào)4.7377%，為連續(xù)第16個(gè)交易日上漲，創(chuàng)2015年4月8日來新高;3個(gè)月Shibor漲1.74bp報(bào)4.8559%。

　　與此同時(shí)，交易所主要國債逆回購品種多數(shù)保持上漲，長端略有回落。GC001開盤報(bào)4.5%，漲8BP，GC007開盤報(bào)4.75%，漲12.5BP，GC014開盤報(bào)6.015%，跌28BP。總成交量9330億，較上日減少400余億。

　　對于近兩日，市場資金面呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性緊張，短期資金充裕，跨年資金則較為緊俏。交易員稱，隨著稅期擾動消退，年末考核成為影響流動性狀況的主要因素，為應(yīng)對年底各類指標(biāo)考核，機(jī)構(gòu)資金需求增多，向外融出資金意愿下降，非銀機(jī)構(gòu)融資壓力加大，貨幣市場利率仍有一定上行壓力。

　　不過，此前央行公開市場業(yè)務(wù)操作室負(fù)責(zé)人表示，預(yù)計(jì)12月份財(cái)政因素將凈供給流動性超過1萬億元，明年初普惠金融降準(zhǔn)措施落地將釋放長期流動性3000億元左右。對于2018年春節(jié)前主要商業(yè)銀行因現(xiàn)金大量投放而產(chǎn)生的流動性需求，人民銀行也已作了安排。總的來看，銀行體系跨年、跨春節(jié)流動性供應(yīng)是有保障的。

　　對此，有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，央行保持流動性基本平穩(wěn)的取向不變，必要時(shí)會繼續(xù)給予流動性支持，流動性波動仍面臨區(qū)間約束。本周資金面料以緊平衡為主，隨著年底臨近，資金利率仍有上行壓力，但年底財(cái)政支出規(guī)模可觀，資金面問題不大。

　　Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，本周央行公開市場將有3500億逆回購到期，其中周一到周五分別到期400億、800億、700億、800億、800億，無正回購和央票到期。上周六到期的1870億MLF，順延至周一到期。

　　上述機(jī)構(gòu)人士指出，往后看，稅期影響即將消退，監(jiān)管考核因素將走向前臺。受制于季末MPA考核、流動性管理新規(guī)等影響，年末資金面難免出現(xiàn)波動，尤其是非銀機(jī)構(gòu)承受的非對稱的資金供求壓力，使得流動性仍可能出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的緊張，但總體上，央行保持流動性平穩(wěn)的態(tài)度明確，仍將結(jié)合流動性供求形勢靈活開展操作，為資金面提供“托底”支持，而年末財(cái)政大量支出也將帶來可觀的流動性供應(yīng)，資金面出大問題的幾率很小。

　　而國泰君安報(bào)告認(rèn)為，年底前最后兩周，央行很有可能在資金面釋放明確的寬松信號，保障市場順利跨年，作為“風(fēng)向標(biāo)”的同業(yè)存單利率可能很快就將見頂回落。回顧過去四個(gè)季末存單收益率的高點(diǎn)不難發(fā)現(xiàn)，高點(diǎn)出現(xiàn)的時(shí)間是在逐步提前的。背后的原因在于，越臨近季末，流動性也會越發(fā)趨于緊張，存單的發(fā)行難度也會越大，最后逼迫銀行提前準(zhǔn)備流動性，引發(fā)同業(yè)存單收益率在上旬就到達(dá)階段性高點(diǎn)。