評(píng)級(jí)公司的一舉一動(dòng)，牽動(dòng)著債市機(jī)構(gòu)投資者的神經(jīng)。近期，包括券商、公募、保險(xiǎn)，甚至是配債不多的私募，內(nèi)部紛紛出臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)提示，強(qiáng)控債券投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，6月份以來，我國債券市場(chǎng)上已有43家企業(yè)發(fā)行人被下調(diào)主體長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)或展望，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過去年同期的19家；債項(xiàng)評(píng)級(jí)方面，6月至今共有27只個(gè)券評(píng)級(jí)被下調(diào)，而去年同期則僅有11賽維MTN1一只債券被下調(diào)評(píng)級(jí)。

　　債券評(píng)級(jí)異常密集下調(diào)究竟什么原因?qū)е拢俊督鹱C券》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，交易商協(xié)會(huì)曾對(duì)評(píng)級(jí)公司出具指導(dǎo)性意見，而國家發(fā)改委正要求涉及債券市場(chǎng)的相關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行自查。繼對(duì)丙類賬戶整肅之后，債市的排雷行動(dòng)仍在繼續(xù)。

　　評(píng)級(jí)公司密集“做空”

　　“我們已經(jīng)開始對(duì)配置的債券進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)核查。”7月8日，國內(nèi)一家券商自營(yíng)部門駐滬工作人員告訴《金證券》記者，券商因?yàn)楸旧硎莻袖N和發(fā)行的牽頭人，所以自營(yíng)部門在選擇券種配置時(shí)有一定的優(yōu)勢(shì)。不過在收到評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)密集下調(diào)債券評(píng)級(jí)的郵件后，仍頂不住公司的風(fēng)險(xiǎn)核查壓力。

　　此時(shí)，京城一家在城投債投資上頗為有名的私募投資總監(jiān)，已經(jīng)連續(xù)三天和同行頻繁互通信息、評(píng)判城投債的價(jià)值。此前，他曾信心滿滿地向《金證券》記者憧憬過“城投債”的投資前景。

　　地方政府融資平臺(tái)的資質(zhì)是否真的存在嚴(yán)重下降的情況？這位投資總監(jiān)敏感而又狐疑。確實(shí)，最近手頭上的債券資質(zhì)統(tǒng)計(jì)顯示，評(píng)級(jí)展望為負(fù)面的正在增多。

　　中誠信國際向《金證券》記者提供的2013年以來信用評(píng)級(jí)調(diào)整情況統(tǒng)計(jì)也顯示，今年以來中誠信統(tǒng)計(jì)的66個(gè)債項(xiàng)中，有41個(gè)債項(xiàng)評(píng)級(jí)展望為負(fù)，比例高達(dá)62%。評(píng)級(jí)公司出現(xiàn)密集“做空”。

　　協(xié)會(huì)發(fā)出“指導(dǎo)性意見”

　　《金證券》記者從國內(nèi)一家知名評(píng)級(jí)公司債券評(píng)級(jí)部門資深人士口中證實(shí)，造成這一情況的主要原因是，監(jiān)管部門的態(tài)度變得越來越嚴(yán)厲。

　　“銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)給評(píng)級(jí)公司出了一個(gè)指導(dǎo)性意見，提出兩個(gè)要求：一個(gè)是評(píng)級(jí)公司對(duì)于連續(xù)跟蹤的債項(xiàng)，要在債券發(fā)行方年報(bào)掛出來三個(gè)月內(nèi)出具跟蹤評(píng)級(jí)；另外一個(gè)是針對(duì)新發(fā)債項(xiàng)，要求評(píng)級(jí)公司在6月30日前出具跟蹤評(píng)級(jí)。我們理解，指導(dǎo)性意見的深意是要求評(píng)級(jí)公司更好地把控評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。”這位資深人士說。

　　據(jù)了解，指導(dǎo)性意見出臺(tái)后，大量的評(píng)級(jí)報(bào)告在4-6月間發(fā)布，加上債券評(píng)級(jí)下調(diào)數(shù)量確實(shí)較往年增多，所以造成了密集下調(diào)的現(xiàn)象。資深人士稱，往年也有下調(diào)評(píng)級(jí)的情況，不過由于分散在全年的各個(gè)時(shí)點(diǎn)，所以不容易被注意。

　　《金證券》記者查閱今年被下調(diào)評(píng)級(jí)的債券，發(fā)現(xiàn)主要涉及鋼鐵、化工和光伏三個(gè)行業(yè)。

　　發(fā)改委自查令劍指城投債

　　除了銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)的指導(dǎo)性意見，《金證券》了解到，一個(gè)月前國家發(fā)改委即要求涉及債券市場(chǎng)的各個(gè)中介機(jī)構(gòu)自查。截至目前自查尚未結(jié)束，國家發(fā)改委也沒有透露什么時(shí)候可以結(jié)束。但值得關(guān)注的是，這輪自查更多針對(duì)的是城投債項(xiàng)目。

　　來自深圳一家券商固定收益部門的業(yè)務(wù)人員向《金證券》承認(rèn)，現(xiàn)在去發(fā)改委遞交債券類項(xiàng)目申請(qǐng)，想要被審核并不容易。“我們都說發(fā)改委越來越喜歡砍價(jià)了，你報(bào)30億的項(xiàng)目，他一定只給你批20億，甚至是15億。所以現(xiàn)在報(bào)項(xiàng)目，得可了勁地多報(bào)，還不能讓發(fā)改委看出來你是故意這么做的。”

　　協(xié)會(huì)和發(fā)改委已然在債券市場(chǎng)筑起一道防護(hù)墻，防患債市出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。不過中誠信國際分析師稱，債券評(píng)級(jí)下調(diào)雖然對(duì)市場(chǎng)心理有影響，但實(shí)際交易中還未出現(xiàn)明顯波動(dòng)。雖然對(duì)于城投債的風(fēng)險(xiǎn)討論一直不斷，但是從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和實(shí)際摸底的情況來看，有政府兜底的城投債風(fēng)險(xiǎn)尚未出現(xiàn)。（胡春春）