上周，伯南克的“美聯(lián)儲(chǔ)將退出量化寬松”的言論繼續(xù)發(fā)酵，各國(guó)央行賣出美債總額以及投資人撤出債券基金的資金總額均創(chuàng)出歷史新高。

　　隨著債市長(zhǎng)達(dá)30年牛市的突然結(jié)束，或許正如前高盛資產(chǎn)管理公司董事長(zhǎng)吉姆·奧尼爾所言，投資者應(yīng)該習(xí)慣美國(guó)政府債券收益率處于4%的水平。

　　減持美債或?yàn)楦深A(yù)貨幣

　　據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》的報(bào)道，今年6月，美聯(lián)儲(chǔ)代替國(guó)外官方機(jī)構(gòu)持有的美國(guó)國(guó)債總額大幅削減324億美元至2.93萬億美元，創(chuàng)歷史紀(jì)錄。上一次如此大規(guī)模的跌幅還發(fā)生在2007年8月，當(dāng)時(shí)的削減幅度為240億美元。

　　這已是過去一個(gè)月內(nèi)連續(xù)第三周資金大幅流出。僅上周，美債主要持有者之一的日本投資人就狂拋總值12萬億的外國(guó)債券，為其14個(gè)月以來最大規(guī)模的出售行為。

　　債券基金因此遭受重挫。根據(jù)EPFRGlobal提供的數(shù)據(jù)，6月26日之前的一周內(nèi)，資金贖回總額高達(dá)233億美元，其中美債是受影響最為嚴(yán)重的債券，總計(jì)有206億美元資金撤出。

　　“基金投資者正以前所未有的速度減持債券。本月合計(jì)472億美元的外流資金比歷史上任何時(shí)候都高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了2008年10月418億美元的紀(jì)錄。”TrimTabs首席執(zhí)行大衛(wèi)·桑斯奇上周接受CNBC采訪時(shí)稱。

　　而新興市場(chǎng)債券基金也有56億美元的資金被贖回，同樣創(chuàng)下歷史新高。在過去的5周，總值達(dá)350億美元的資金從新興市場(chǎng)的債券和股票基金流出，其中225億美元來自股票市場(chǎng)。

　　盡管美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)調(diào)緊縮政策不會(huì)立即執(zhí)行，但短期美國(guó)國(guó)債收益率仍然走高。

　　“此時(shí)，我們只能推測(cè)哪些國(guó)家在賣出，以及哪些年限的債券被拋售。”WrightsonIcap的經(jīng)濟(jì)師勞·克蘭戴爾稱，“有一種明顯的可能是，新興市場(chǎng)國(guó)家因?yàn)樨泿攀艿礁邏憾鍪侄唐趥赃_(dá)到干預(yù)市場(chǎng)的目的。”

　　持有大量美債可能受沖擊

　　近年來，外國(guó)央行，尤其是亞洲央行，都是美國(guó)國(guó)債的大買家，擁有總值超過四分之一的可流通國(guó)債。

　　其中，中國(guó)持有美國(guó)債券規(guī)模由2000年初的714億美元，上升至今年4月的1.26萬億美元，占外國(guó)投資者持有總量的比例也由2000年間的8%升至目前的22.1%，持有美債規(guī)模占外儲(chǔ)資產(chǎn)的比重達(dá)到38%以上。

　　截至上周五收盤，10年期美國(guó)國(guó)債收益率報(bào)2.508%。這一水平明顯高出伯南克上周發(fā)言前的2.20%和五月開始時(shí)的1.6%。

　　從歷史數(shù)據(jù)來看，目前美國(guó)十年期國(guó)債2%左右的收益率只能被視作“溫和”水平，現(xiàn)在的拋售被認(rèn)為是市場(chǎng)反應(yīng)過激。

　　上周，美聯(lián)儲(chǔ)高層如杰里米·斯坦等紛紛出面表示，美聯(lián)儲(chǔ)將仔細(xì)評(píng)估長(zhǎng)期以來整體經(jīng)濟(jì)改善情況，而并非過分看重近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。言談之間無不在安撫投資者情緒，并保證退出量化寬松不會(huì)一蹴而就。

　　然而，美聯(lián)儲(chǔ)未來量化寬松政策的逐步退出是不可避免的，利率升高、債券價(jià)格下跌也會(huì)隨之而來。據(jù)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室（CBO）預(yù)計(jì)，美國(guó)十年期國(guó)債收益率將在2019年升至5%以上，并在未來五年中一直高于5%，而這可能對(duì)美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)形成較大沖擊。

　　（楊可瞻 顏歡）