昨日，央行以利率招標方式開展了480億元28天期正回購，中標利率為2.75%，正回購規模較周二的390億元有所放量。由于本周有400億元正回購到期，央行這周從公開市場實現資金凈回籠470億元。至此，央行已連續第五周通過公開市場凈回籠資金，累計凈回籠10110億元。這在業界專家看來，央行此舉是綜合考慮國內外流動性狀況而做出的改變，同時央行的“池子”也再次開始蓄水。

　　“從央行春節后重啟正回購開始，公開市場操作逐漸確立了穩中趨緊的基調，未來正回購仍將持續。” 瑞信香港董事總經理陳昌華稱。

　　盡管正回購有所放量，但昨日的貨幣市場各品種利率均是跌多漲少。21日，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)隔夜利率下降11.3個基點至1.9380，再次跌破2的關口，7天利率則下降23.8個基點至3.0400，僅有14天利率微漲7.3個基點至3.5840。同日，回購定盤利率7天和14天品種均告下跌，14天品種微漲。

　　貨幣市場資金價格的平穩并沒有打消部分市場人士對流動性的擔憂。他們普遍認為，基于中性對沖思路的考慮，未來“實際不緊＋預期不松”的資金格局仍將延續。而且，伴隨央行正回購的不斷加碼，如果沒有外源性貨幣的創造，其累積效應將使資金面失去基礎貨幣，從而引發流動性的相對緊張。

　　但上述擔心似不必要。據海關統計，2013年1-2月，進出口貿易順差為2778.2億元人民幣。其中1月份貿易順差為1832.1億元人民幣，2月份貿易逆差規模也達到了946.1億元人民幣。

　　“由于貿易順差和金融機構外匯占款有著緊密的聯系，1月份金融機構外匯占款高達6836.59億元人民幣，據此測算，2月份外匯占款也應在3500億元人民幣左右。”一家國有商業銀行的交易員稱，隨著外貿形勢的轉好，金融機構外匯占款將保持一定的規模，這部分貨幣投放是有保障的，不用擔心流動性會驟然收緊。

　　該交易員強調，央行逐步增強公開市場資金回籠力度，其初衷顯然是為了調節流動性，但也可實現沖抵外部流動性流入的部分壓力。美國、歐洲繼續實行超寬松的貨幣政策，其流動性必然會向中國等發展中國家流入，現在央行行長周小川所說的“池子”再次開啟，現在是公開市場操作，以后若有必要動用存款準備金率也是有可能的。

　　“池子”一說系周小川針對熱錢而做的比喻，指的是一系列貨幣政策組合。周小川則解釋稱，典型的“池子”是指外匯儲備，但是外匯儲備包括不同板塊，一部分保證進出口支付使用，一部分供預備外資企業投資的分紅使用，還有一部分是讓熱錢進入，然后再進行100%對沖，使其在總量上不會對經濟產生負面影響。