做市商制度真的要來了！

　　2月2日，證監(jiān)會公布實(shí)施的《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司管理暫行辦法》，明確全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的基本監(jiān)管框架，并將“做市服務(wù)”正式寫入券商業(yè)務(wù)范圍。“引入做市商制度，將使股轉(zhuǎn)系統(tǒng)成為中國納斯達(dá)克的一個標(biāo)志。”西部證券場外市場部總經(jīng)理程曉明說。

　　業(yè)界認(rèn)為《辦法》中做市商制度的引入，以及系統(tǒng)掛牌產(chǎn)品范圍的拓寬將提高全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)活躍度，同時放大券商業(yè)務(wù)空間。

　　做市商制度是一種市場交易制度，由券商不斷地向投資者提供買賣價格，并按其提供的價格接受投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進(jìn)行交易，從而為市場提供即時性和流動性，并通過買賣價差實(shí)現(xiàn)一定利潤。上世紀(jì)70年代開始運(yùn)作的納斯達(dá)克市場，因做市商制度促進(jìn)了股票交易的流動性，素來為全球同行所樂道。

　　除了做市商制度，程曉明認(rèn)為，《辦法》取消了200人股東限制，以及由此引發(fā)的交易單位的拆細(xì)、向個人投資者開放等，都將使全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)交易更為活躍，從而促進(jìn)市場融資功能的發(fā)揮。

　　大通證券創(chuàng)新業(yè)務(wù)決策委員會委員、投行部董事總經(jīng)理周到對此表示認(rèn)同。他指出，《辦法》留給市場很多自主權(quán)，包括股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司、主辦券商都得到了很大的發(fā)揮空間。

　　“例如《辦法》明確，掛牌股票轉(zhuǎn)讓可以采取做市方式、協(xié)議方式、競價方式或證監(jiān)會批準(zhǔn)的其他轉(zhuǎn)讓方式。這里面涉及多種交易方式，比我原先預(yù)想的更為寬泛。如果相關(guān)細(xì)則出臺，將能夠支持全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)活躍和快速發(fā)展。”周到說。

　　從1月16日全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司掛牌，到2月2日《辦法》出臺，監(jiān)管層正加速推動全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的建設(shè)。業(yè)界對股轉(zhuǎn)系統(tǒng)業(yè)務(wù)細(xì)則的出臺更為迫切。

　　根據(jù)《辦法》，全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司應(yīng)當(dāng)就股票掛牌、股票轉(zhuǎn)讓、主辦券商管理、掛牌公司管理、投資者適當(dāng)性管理等依法制定基本業(yè)務(wù)規(guī)則。

　　程曉明表示，應(yīng)盡快出臺全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)細(xì)則，給高科技中小企業(yè)掛牌機(jī)會，解決高科技企業(yè)的融資問題。

　　“我們預(yù)計(jì)相關(guān)細(xì)則將很快出臺。”周到說。在他看來，《辦法》所包含的全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的基本監(jiān)管框架已經(jīng)為券商業(yè)務(wù)開展打開了空間。

　　“做市商制度在中國證券市場是一個全新的東西，但它對開拓券商業(yè)務(wù)空間作用非常之大。另外，《辦法》第33條明確全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司除了股份轉(zhuǎn)讓外，還可為其他證券品種提供掛牌轉(zhuǎn)讓服務(wù)。這里的其他證券品種，可能包括中小企業(yè)私募債、可轉(zhuǎn)債等。這為今后掛牌公司融資工具預(yù)留了空間，也為券商打開了業(yè)務(wù)空間。”周到說。

　　周到還提醒市場人士關(guān)注，《辦法》明確，全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持公益優(yōu)先的原則，為全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)各參與人提供優(yōu)質(zhì)、高效、低成本的金融服務(wù)。“這表明股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公益職責(zé)大于盈利職責(zé)，對減少掛牌公司、主辦券商及投資者的投資運(yùn)營成本是十分明確的。”他說。 (鄭曉波)