上證指數(shù)

　　去年12月份以來至今，是A股市場歷史上個股走勢分化最嚴(yán)重的一年。從1949點至2444點，上證指數(shù)最高反彈幅度為25.39%；從7660點至10057點，深證成指最高反彈幅度為31.29%；從2102點至2791點，滬深300最高反彈幅度為32.78%；從3557點至5201點，中小板指數(shù)最高反彈幅度為46.22%。而從585點至1091點，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)最高反彈幅度為86.49%。在這輪反彈中，創(chuàng)業(yè)板、中小板指數(shù)是僅有的兩個能不斷創(chuàng)出反彈新高的主要指數(shù)。

　　上述現(xiàn)象啟示有兩個，第一，經(jīng)過改革開放30年的高速發(fā)展，曾經(jīng)的小行業(yè)、小公司已經(jīng)發(fā)展成大行業(yè)、大公司，比如：房地產(chǎn)、機械等。伴隨著中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，推動這些行業(yè)高速發(fā)展的因素在減弱甚至消失，再加上很多行業(yè)的產(chǎn)能過剩，多數(shù)行業(yè)、公司已經(jīng)過了“青春期”，進入壯年期、甚至暮年期，公司股價走勢變得沉重也是必然；第二，中小板股票被資金追捧，既有炒作因素，也要看到電子消費、醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、文化娛樂等代表著中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的方向，還有一個因素，這些公司市值都比較小有很大的成長空間。

　　雖然中小板股票也存在一些問題。首先，上市時的過度包裝、甚至造假；其次，業(yè)績與股價不匹配，個股價值被高估；最后，大小非的減持。去年12月3日至今年5月22日，中小板重要股東減持股票市值208.88億元，創(chuàng)業(yè)板減持121.75億元，共計減持330.63億元，是上一輪大漲行情減持量的一倍多。還要看到，前兩個問題，從A股市場誕生至今一直存在。

　　不妨把中小板股票看作“兒童”或“少年”，它們也有青春“躁動期”和“反叛期”，會做出一些過分的事情（股價被爆炒，可能很離譜），但成長過程中“摔跟頭”（股價大幅下跌）很正常，只有在起起落落中，優(yōu)秀的孩子（未來優(yōu)秀公司）才能成長，大浪淘沙也會有很多孩子掉隊（股價跌下去，漲不回來了），也會出現(xiàn)早夭（摘牌退市），這些都很正常。1949點反彈至今，中小板股票的上漲就是一次“躁動青春”。但“躁動”過頭了，摔跟頭甚至摔個大跟頭也是很正常的事。

　　如果中小板股票大幅調(diào)整，是否意味著熱點轉(zhuǎn)向藍籌股？中小板股票是這輪反彈的主線，金融、房地產(chǎn)股只是扮演補漲角色。如果中小板股票真的進入調(diào)整，就給2161點以來的反彈畫上句號。雖然中期依然看好品牌消費、醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、電子消費、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、文化娛樂、航天軍工等板塊，但因中小板股票前期累積漲幅過大，這輪中小板股票行情已經(jīng)進入尾段，個股行情或更加誘人。（作者系民族證券研發(fā)副總）

　　策者，出謀劃策也。面對變幻莫測的資本市場，投資者尤其是小投資者非常需要權(quán)威專家的資本策。