5月下旬以來資金面持續(xù)緊張，本周銀行間市場隔夜拆借利率創(chuàng)出歷史高點。下周臨近月末、季末，資金面趨緊的問題恐難顯著緩解。

　　臨近季末，下周資金面將面臨多項大考：6月底之前銀監(jiān)會將針對8號文的落實情況展開檢查，部分銀行將表外非標(biāo)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至表內(nèi)同業(yè)資產(chǎn)，直接擠壓同業(yè)拆借額度，疊加半年末貸存比考核，銀行存款端和理財端繼續(xù)承壓；外匯局要求商業(yè)銀行根據(jù)外匯貸存比補充外匯頭寸，期限為6月底，這部分頭寸補充將收縮銀行間資金逾千億元；季末理財產(chǎn)品資金續(xù)接，但目前機構(gòu)理財與自營之間不能交易，機構(gòu)須備好頭寸。

　　資金面趨緊對A股市場產(chǎn)生直接影響，下周應(yīng)密切關(guān)注央行舉措，央行可能會通過短期流動性調(diào)節(jié)工具向市場釋放流動性。不過從決策層的表態(tài)和央行近期的操作來看，央行不會大規(guī)模放水已成共識。

　　美聯(lián)儲主席伯南克19日表示若經(jīng)濟復(fù)蘇符合預(yù)期，將于今年年底前放緩購債，明年結(jié)束購債，并在失業(yè)率降至6.5%的"數(shù)個季度"后開始加息。這是美聯(lián)儲迄今為止給出的最明確的量化寬松退出時間表。從中長期看，美聯(lián)儲逐步退出QE可能引發(fā)各類別和地區(qū)資產(chǎn)價格走勢出現(xiàn)分化。美國經(jīng)濟復(fù)蘇的力度，決定了未來全球資產(chǎn)價格走向。目前美國房地產(chǎn)市場復(fù)蘇明顯，是觀察美國經(jīng)濟回升力度的一個窗口。25日公布美國5月新屋銷售數(shù)據(jù)和5月新屋銷售月率、26日公布美國一季度GDP年率終值，均值得關(guān)注。