映象財經

　　一年一度的伯克希爾股東大會，讓5月首個周末變成全球價值投資者共同的節日。在今年的股東大會上，巴菲特帶來了哪些投資新啟示？“股神”最近的投資折射出哪些新趨向？長期研究巴菲特價值投資策略的匯添富基金管理公司首席投資理財師劉建位就此接受了中國證券報記者的專訪，他指出，在科技股中尋找消費股是巴菲特的最新投資變化，也是最值得關注的變化。最近一年巴菲特買入180多億美元蘋果股票，未來還會重倉其它科技股，因為現在的科技產品已經成為人們日常的消費品，現在的科技股其實也是消費股。

　　投資舉動愈加老辣 

　　中國證券報：本屆股東大會有哪些亮點，巴菲特帶來哪些新啟示？

　　劉建位：誰都會犯錯，誰都會錯過，包括巴菲特。巴菲特買IBM、康菲石油犯了錯，巴菲特也錯過了谷歌和亞馬遜，但是巴菲特52年賺了8800倍，所以關鍵不是不要犯錯，而是不要犯大錯，關鍵不是不要錯過，而是不要錯過你能力范圍之內的重大機會。

　　中國證券報：眼下硅谷的龍頭企業股價表現非常好，巴菲特在股東大會上也表示對錯過亞馬遜、谷歌一類公司感到遺憾。在您看來，這些大的科技公司符合巴菲特一貫的投資理念嗎？以當前估值來說，是否還值得繼續買入？

　　劉建位：巴菲特投資最大的特長是消費股。最近巴菲特大規模投資科技股，6年前買入近140億美元IBM，最近一年買入180多億美元蘋果股票。我覺得，未來巴菲特還會重倉其它科技股，因為現在的科技股，其實也是消費股。很多人的生活離不開蘋果手機，我自己的工作研究離不開谷歌搜索，我讀書離不開亞馬遜，這三家公司完全可以說是消費股，是我們經常在消費的產品和服務，可以說其黏性超過了可口可樂和吉列剃須刀。而非常有黏性的消費品生產企業，是巴菲特最喜歡的超級明星股。在科技股中尋找消費股，是巴菲特最新的投資變化，也是最值得關注的變化。

　　中國證券報：巴菲特去年第四季度大舉增持了美國航空股，對這筆投資您是怎樣理解的？

　　劉建位：巴菲特年紀越大，投資舉動越老辣，簡直讓整個投資界震驚。巴菲特過去20年一直深惡痛絕航空股，因為他發現航空業過去一百年為投資人創造的收益是負數。但是現在變了，飛機更輕更快更省油，固定成本低了，可變成本也低了。賣飛機票的方式變了，原來主要靠代理商，現在很多是航空公司網上售票，銷售成本更低。巴菲特說，航空業過去一百年投資收益率很糟糕，下個一百年估計會好很多。如果你能像巴菲特投資一百年的話，不妨參考一下巴菲特的觀點。

　　價值投資三大精髓 

　　中國證券報：您長期研究巴菲特的投資理念，能否用幾個詞概括一下巴菲特價值投資的精髓？

　　劉建位：一是好企業。選股就是選企業，選企業要選超級明星。二是好價格。市場價格低于內在價值越多，安全邊際越大，賺錢概率越高。三是長期持有。股市短期是投票機，但長期是稱重機，持有時間越長，價格回歸價值概率越高，投資收益越穩定。

　　中國證券報：價值投資一定都是長期投資嗎？

　　劉建位：價值投資很多是長期投資，但不一定都是長期投資。很多巴菲特的追隨者誤認為，巴菲特總是買了之后永遠不賣出，這是非常大的認識誤區。巴菲特說過要長期持有，但從來沒有說過要永遠持有。2017年巴菲特在致股東的信中特意澄清：“伯克希爾持有的任何一只可流通證券，都可以賣出，不管現在看起來賣出的可能性多么微小，以后都有可能賣出。”

　　中國證券報：在A股市場上，散戶應該如何遴選價值投資標的？中小投資者如何實踐價值投資？

　　劉建位：業余投資者不要選股，最有效和省心的辦法是買入指數基金并長期持有。別說是業余投資者，就是機構投資者，長期戰勝市場也非常困難。為什么不把自己的時間用在自己更加擅長，更加有興趣，成功概率更大的事業上呢？

　　對于中小投資者來說，指數基金就是最好的價值投資。巴菲特過去20年十幾次推薦指數基金，巴菲特一再重復：投資者不管資金多少，規模大小，最好的選擇就是購買指數基金并長期持有。在今年致股東的信中，巴菲特回顧他的指數基金與對沖基金十年之賭，再次建議投資者購買投資指數基金。我提醒并補充一句，巴菲特建議不要一次性買入，應該分期分批買入，這樣不會全部買在最低點，但肯定也不會全部買在最高點，然后長期持有，長期業績就可能超過大多數基金經理。